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化工行业介绍 安信证券研究中心 刘军 2009.11 目录 化工产业链总图 石油化工：国家垄断 基础化工：两高一资 农用化工：政策主导 化纤：出口导向 特种化工：技术主导 化工产业链总图 化工产业链总图 化工行业分类-按终端 化工行业分类-按原料 目录 化工产业链总图 石油化工：国家垄断 基础化工：两高一资 农用化工：政策主导 化纤：出口导向 特种化工：技术主导 石油化工：产业链 石油化工：国家垄断 成品油：与国际油价联动，22个工作日，4% 石脑油及其下游石化产品：烯烃、芳烃等 三大巨头：中国石油、中国石化、中海油 目录 化工产业链总图 石油化工：国家垄断 基础化工：两高一资 农用化工：政策主导 化纤：出口导向 特种化工：技术主导 基础化工：两高一资——氯碱化工 基础化工：两高一资——纯碱 基础化工：两高一资——甲醇 基础化工：两高一资——产能过剩 基础化工基本属于盐化工、煤化工，目前产能过剩严重 发改委等部委提出抑制部分行业产能过剩，包括传统煤化工 鼓励新型煤化工：煤制乙二醇、煤制天然气、煤制油。煤制烯烃、煤制二甲醚等 目录 化工产业链总图 石油化工：国家垄断 基础化工：两高一资 农用化工：政策主导 化纤：出口导向 特种化工：技术主导 农用化工：政策主导 淡储政策（解决全年生产，季节消费问题） 出口关税（淡季、旺季区别，优先满足国内需求） 化肥用气优惠政策存变数 农用化工：政策主导——氮肥 两种工艺路线：煤头、气头 煤头尿素：华鲁恒升、鲁西化工、柳化股份、湖北宜化等 气头尿素：云天化、泸天化、建峰化工、赤天化、四川美丰、辽通化工、湖北宜化等 农用化工：政策主导——磷肥 主要资源消耗：磷矿石、煤（天然气） 主要上市公司：湖北宜化、六国化工等 农用化工：政策主导——钾肥 严重资源依赖性：钾盐 钾盐资源国际分布高度垄断：加拿大、俄罗斯、以色列、白俄罗斯、德国等 主要上市公司：盐湖钾肥、盐湖集团、冠农股份、中信国安等 农用化工：政策主导——农药 三大类，品种繁多：除草剂、除菌剂、杀虫剂 相关上市公司：新安股份、扬农化工、诺普信、华星化工、红太阳、利尔化学、联化科技、大成股份、沙隆达A等 目录 化工产业链总图 石油化工：国家垄断 基础化工：两高一资 农用化工：政策主导 化纤：出口导向 特种化工：技术主导 化纤：出口导向 上游：石化产品、棉、麻等 下游：纺织服装，出口依赖型 主要类别：涤纶、粘胶、氨纶、锦纶、腈纶等 化纤：出口导向 涤纶：海利得、S仪化、江南高纤、华西村、春晖股份等 粘胶：山东海龙、澳洋科技、新乡化纤、三友化工、南京化纤、吉林化纤等 氨纶：华峰氨纶、烟台氨纶、友利控股、新乡化纤等 锦纶：美达股份、神马实业等 目录 化工产业链总图 石油化工：国家垄断 基础化工：两高一资 农用化工：政策主导 化纤：出口导向 特种化工：技术主导 特种化工：技术主导 特种化工，即精细化工，品种繁多，代表性的有MDI、TDI、有机硅等 技术门槛高，垄断程度也较高，往往能享受高毛利率 特种化工：技术主导 MDI：烟台万华等 TDI：沧州大化、锦化氯碱等 有机硅：新安股份、蓝星新材等 致谢！ 安信证券研究中心 刘军、谭志勇 联系方式 烧碱下游：造纸、化工、纺织染料、氧化铝等 PVC下游：管材、异型材、塑料等 氯碱相关公司：英力特、中泰化学、新疆天业、湖北宜化、巨化股份、沈阳化工、氯碱化工、锦化氯碱、南化股份等 纯碱下游：玻璃、化工等 纯碱相关公司：三友化工、双环科技、山东海化、青岛碱业、远兴能源等 氨碱法 联碱法 甲醇下游：二甲醚、醋酸、掺混汽油等 甲醇相关公司：远兴能源、云维股份等