股指期货套利策略.pptVIP

一、股指期货及套利交易 1.股指期货 期货，一般指期货合约，是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约，主要包括商品期货和金融期货两种。 股票价格指数期货（一般简称为股指期货或指数期货）是以某种股票价格指数为基础资产的标准化的期货合约，买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平，为金融期货。 2.股指期货套利交易 跨期套利 跨市场套利 跨品种套利 期现套利 二、股指期货定价及套利边界 股指期货理论价格 注：Ft：期货理论价格； St：现货价格； Dt.T：t至T时间段所获股利、采用连续复利计算 三、股指期货期现套利 股指期货套利策略 二、股指期货定价及套利边界 三、股指期货期现套利 报 告 目 录 一、股指期货及套利交易 沪深300股指期货合约 沪深300前20只权重股 沪深300指数行业分布 无套利区间 Ft – TC ＜ Ft ＜ Ft + TC 注：Ft：期货理论价格； TC：交易成本 期现套利原理 日期 日期 (a) (b) 期货价格 期货价格 现货价格 现货价格 正向套利 反向套利 现货组合的构建 完全复制股票组合 优点:100%跟踪; 缺点:执行困难,个别股票流动性不足,构建成本高，实用性较低 分层法： 优点:现货投资组合中包含的行业类别与股指相同，但只选取在指数计算中权重较大的个股,构建成本较完全复制法低; 缺点:但模拟误差大，模拟效果也较差，实用性较低 ETF替代法： 优点:偏差低，间接T+0; 缺点:标的指数不一样 沪深300ETF(尚未推出) 选取ETFs产品拟合现货 我国现有ETFs产品概览 ETFs名称 ETFs成立日 基金份额 相关系数 Beta值 华夏上证50ETF 2004-12-30 99.85 0.9570 0.9755 易方达深证100ETF 2006-03-24 28.73 0.9752 1.0488 华安上证180ETF 2006-04-13 52.82 0.9885 1.0043 华夏中小板ETF 2006-06-08 14.27 0.8659 0.9819 友邦华泰红利ETF 2006-11-17 19.17 0.9743 1.0059 工银上证央企50ETF 2009-08-26 15.84 - - 交银180治理ETF 2009-09-25 77.39 - - 南方深成ETF 2009-12-04 41.26 - - 博时超大盘ETF 2009-12-29 14.07 - - 注：基金份额单位：亿元；相关系数和Beta值的测试期间为2009.09.01-2010.02.26；Beta值测试采用OLS方法；基准指数为沪深300指数 沪深300指数和ETFs产品收益率走势图 构建ETFs投资组合拟合沪深300指数 ETF业绩衡量指标 跟踪误差 累计超额收益 ETFs投资组合跟踪误差测试结果 ETFs组合 ① ② ③ ④ ①+② 跟踪误差 0.0051 0.0042 0.0027 0.0040 0.0026 ETFs组合 ①+③ ①+④ ②+③ ②+④ ③+④ 跟踪误差 0.0028 0.0034 0.0026 0.0040 0.0027 ETFs组合 ①+②+③ ①+②+④ ①+③+④ ②+③+④ ①+②+③+④ 跟踪误差 0.0025 0.0023 0.0025 0.0027 0.0023 注：①华夏上证50ETF；②易方达深证100ETF；③华安上证180ETF；④友邦华泰红利ETF；跟踪误差的测试期间为2009.09.01-2010.02.26；基准指数为沪深300指数。 沪深300指数和ETFs投资组合收益率走势图 四种ETFs投资组合相关参数测试结果 ETFs名称 跟踪误差 相关系数 Beta值 ①+②+③+④ 0.0023 0.9914 1.0000 ①+②+④ 0.0023 0.9911 1.0000 ①+②+③ 0.0025 0.9895 1.0000 ①+③+④ 0.0025 0.9899 1.0000 注：①华夏上证50ETF；②易方达深证100ETF；③华安上证180ETF；④友邦华泰红利ETF；相关参数的测试期间为2009.09.01-2010.02.26；基准指数为沪深300指数。 利用样本外数据进行拟合效果测试 相关参数验证结果 ETFs名称 跟踪误差 相关系数 Beta值 ①+②+③+④ 0.0013 0.9939 0.9975 ①+②+④ 0.0014 0.9936