毕业论文：集团公司财务估价研究.doc

报告摘要 本次研究报告以内蒙古伊利实业集团股份有限公司为研究对象，在分析历史财务报告的基础上，结合行业、公司的发展趋势，采用一定的价值评估方法，对伊利的股权价值进行预测、评估，发现公司的真实价值，分析公司的增值潜力，并提出投资建议。同时，对伊利公司价值的各种重要因素进行分析，找出其价值驱动的根源。 主要采用公司实体自由现金流贴现法和相对价值模型的市净率法和市盈率法，对伊利完成价值评估。公司实体自由现金流贴现法，以预测的报表为基础，计算出公司的实体自由现金流，然后以加权平均资本成本为贴现率对实体自由现金流进行贴现，即得到公司的整体价值，再减去公司的债权价值，得到公司的股票价值；市净率法，通过预测报表计算预期的每股净资产，结合行业内可比公司的平均市净率得到预期股价。市盈率法，通过预测报表计算预期的每股收益，结合行业内可比公司的平均市盈率得到预期股价。 最后通过影响价值的驱动因子分析、伊利公司价值的经营管理相关性分析以及财务问题的经营相关性分析，给出了伊利公司的价值管理以及投资评价等建议。 此次研究所使用的价值评估模型完整全面地预测了公司的各项财务数据，准确地评估公司股价；利用数据库，对伊利集团未来几年的经营活动、营业流动资产、资本支出、折旧摊销、债务等进行预测，利用会计报表的勾稽关系，自动生成预测期的三张会计报表，并在此基础上评估出公司价值。 目录 承诺 III 报告摘要 IV 1. 公司发展与价值发现 1 1.1 公司所处行业概况 1 1.2 公司重大财务事件 1 1.3 公司产品市场发展 4 1.4 公司价值判断与发现 5 2. 基于自由现金流的股权现金流预测与价值评估 7 2.1 营业收入与现金流的预期模式的阶段性分析 7 2.2 营业收入与盈利的年度预测 8 2.3 营运资本变化与需求预测 13 2.4 资本性支出与资产折旧等预测 15 2.5 债权与股权融资及股利分配预测 19 2.6 实体现金流与股权现金流预测 21 3. 贴现率与公司价值评估 26 3.1 权益资本成本测算 26 3.2 债务资本成本测算 27 3.3 债务与权益资本权重比率测算 27 3.4 基于股权现金流的公司价值计算 28 3.5 相对价值法估价 28 3.6 价值评估结果与市值的比较 30 4. 影响价值增长的驱动因子分析 31 4.1基于估价模型的驱动因子及其重要性分析 31 4.2驱动因子的价值敏感性分析 31 4.3评估价值与市值差异分析 32 5. 公司价值的经营管理相关性分析 34 5.1市场环境与政策对公司价值的影响 34 5.2经营模式与管理层决策对公司价值的影响 35 5.3财务策略与决策对公司价值的影响 36 6. 财务问题的经营相关性分析 37 6.1 直接相关的经营相关性分析 37 6.2 公司经营策略与财务政策选择的影响 37 7. 报告总结 39 7.1结论与讨论 39 7.2 投资意愿说明 39 7.3 价值管理的可行性措施 39 8. 总结小组在完成报告中存在问题 40 8.1 逐条说明完成报告存在的问题与原因 40 8.2 举例每个成员的具体贡献与责任心表现 40 8.3 如何协调与改进具体措施 41 参考文献 附录1公司公司估价报告（6008） 1. 1.1 公司所处行业概况 我国的乳制品行业发展时间并不太长，不过却非常迅速，无论是乳制品企业数量，还是居民乳品消费量都在迅速扩张。从1998年开始进入了高速增长阶段，直到2008年以前均保持两位数的增长。2005年至2007年是乳品行业的黄金发展期，行业产量增长速度平均达到16%左右。然而，这种发展只是盲目的数量扩张，所带来的是竞争更趋激烈、行业利润率低下和行业增速的放缓。 近年来，乳制品行业不断接受着各种挑战与机遇。 据最新研究显示，目前有三大人口趋势正在影响人们的日常生活，即人口老龄化、城市化和日益； 大的新兴中产阶级。而这三大人口趋势正以不同的方式冲击着全球各国及地区，改变着消费者的生活方式和食物选择，也注定将对中国乳品行业产生深远的影响。随着人们年龄的增长，对于保健品的需求会不断上升，即乳业的需求也会不断攀升，这无疑给了乳制品行业一次莫大的机遇。 但近几年来，乳制品行业所受到的挑战与困境更是不容忽视。2008年“三聚氰胺”奶粉事件爆发，给了中国消费者不消的打击，致使中国乳制品行业低迷，并且直至今天，这场事件的影响还没有完全消除。然而，近期多处又再次出现三聚氰胺奶粉，无疑给中国乳制品行业雪上加霜。前不久发生的圣元“性早熟”风波以及蒙牛深陷“诽谤门”事件，又一次严重影响了国内消费者对国产乳制品信心。即便官方明确表示“性早熟”事件与圣元奶粉无关，蒙牛也一再强调“诽谤事件属于员工个人行为”，但消费者尚未愈合的伤疤一次一次被戳伤，中国乳制品行业不得不在