公路行业研究报告：兴业证券-公路行业2011年11月月报：高分红、低估值、稳增长,建议择优配置-120201.pdfVIP

行 业 研 证券研究报告 究 高速公路Ⅱ 高分红、低估值、稳增长，建议择优配置 推荐 （维持） 2012 年 2 月 1 日 行 业 策 重点公司 投资要点 略 重点公司 11E 12E 评级 2011 年 1-11 月，全国公路客运总量为 299.88 亿人，同比增长 7.8%。公 研 宁沪高速 0.51 0.55 强烈推荐 路旅客周转量为 15285.8.亿人公里，同比增长 11%，公路货运量为 255.54 究 山东高速 0.43 0.49 强烈推荐 亿吨，同比增长 15.1%。公路货物周转量为 46400.7 亿吨公里，同比增 报 深高速 0.32 0.37 强烈推荐 长 18.3%。总的来看，货运同比增长率高于客运同比增长率，周转量增 皖通高速 0.56 0.61 强烈推荐 速高于运量增速，这说明全国公路货运发展略快于客运，公路平均运距 告 正在不断增长。 相关报告 所有上市公司客车增速远高于货车，这主要是由于小汽车保有量为小汽 高速公路Ⅲ：《车流量打响保 车流量奠定坚实基础，另外轿车出行已经拥有消费属性，未来小汽车依 卫战，通行费走上平衡木—公 然是拉动车流增长的主力。而由于经济增速的放缓，且受到新开公路、 路行业 2012 年投资策略》 2011-12-27 铁路分流影响，各路段货车增速不容乐观。 高速公路Ⅲ：《龙江交通：收 费标准提高，关注公路行业性 4 大经济圈： 提价机会》2011-11-16 高速公路Ⅱ：《客运增长良好、 环渤海：1-9 月通行费收入增长 8%，主要路段为山东高速。 货运下降明显》2011-11-7 长三角：宁沪高速全年车流量同比增长 13%，列所有上市公司之首； 皖通高速全年通行费同比增长 5% ，赣粤高速通行费全年同比降低 分析师 曾旭 5% ，是降幅最高的公司。 021 珠三角：深高速全年通行费收入同比增长 5% ，粤高速通行费收入 zengxu@ SAC:S0190511020002 同比增长6% ，四季度增速均小幅反弹。 分析师 纪云涛 成渝地区：主要构成四川成渝全年通行费收入同比增长 6%。 SAC:S0190511020003 南北通道——京珠线：主要构成中原高速全年通行费收入增长 9% ，列 分析师 朱峰 所有上市公司第二位。现代投资全年车流量同比下降 1%。 SAC:S0190511100001 东西干线——沪渝线：主要构成楚天高速下半年营运数据暂停发布，武 联系人 龚里 黄高速(深高速)车流量同比下降 3%左右。 投资策略：高分红、低估值、稳增长，建议择优配置。2012 年高速公 路行业增长相对稳定、估值相对较低、股息率相对较高。高速公路估值 已经达到历史低点，且基本低于国外同行业公司，具有较高安全边际， 同时政策层面，高速公路收费标准降低的风险逐渐释放。因此，综合基