2012融资融券投资分析报告(发现价值,共享财富).docVIP

2012融资融券投资分析报告 “融资融券”又称“证券信用交易”，是指投资者向具有上海证券交易所或深圳证券交易所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买入本所上市证券或借入本所上市证券并卖出的行为。包括券商对投资者的融资、融券和金融机构对券商的融资、融券。修订前的证券法禁止融资融券的证券信用交易。 融资融券对市场的影响： 一、投资者可以通过融资融券给证券市场带来新的资金增量和流动性，对证券市场产生积极的推动作用； 二、融资融券有活跃市场交易和完善市场的价格发现功能的作用； 三、融资使投资者可以在投资中借助杠杆，而融券可以使投资者在市场下跌的时候也能实现盈利。 另外，融资融券也可能助涨助跌，增大市场波动，也可能增大金融体系的系统性风险。 实证分析 大盘走势分析： 1、2011上证综指周K线图（图1）与上交所融资融券差值（差值=融资余额-融券余额）图（图2） 通过比较图1与图2，可以清晰发现两者成负相关的关系。 从图2可以看到差值（融资余额-融券余额）曲线不断上升，说明做空力量依然十分强大，后市很可能继续下跌。另外，从 12月19日融资融券交易总量表格可以看出：融资余额与融券余额的数据，市场走势依然是由空方主导。 2、2011深成指周K线图（图3）与深交所融资融券差值（差值=融资余额-融券余额）图（图4） 通过比较图3与图4，可以得到同样结论（图1与图2）。 3、融资融券指数周K线图（图5）（益盟操盘手） 结论：（1）通过比较上面的5个图，可以清晰发现大盘走势与融资融券有显著的相关的关系。 （2）从图2、4可以看到差值（融资余额-融券余额）曲线不断上升，说明做空力量依然十分强大，后市很可能继续下跌。 （3）从 12月19日融资融券交易总量表格可以看出：融资余额与融券余额的数据，市场走势依然是由空方主导。 融资融券股票分析： 方法： （1）、在270只融资融券股票选取中间排名（分别按净资产收率、市净率、市盈率由高到低排序）第121~150只股票（30只），再求平均数。 （2）、如果这30只股票的数据相差不大，可以从中选择排名第1、15、30（即121、135、150）的数据，再取平均数。 1、估计平均净资产收益率： 平均净资产收益率=（10.33%+9.63%+8.14%）/3=9.37% 估计平均市净率： 平均市净率=(2.26+2.11+1.92)/3=2.10 3、估计平均市盈率： 平均市盈率=(17.91+16.05+15.00)/3=16.32 综上可得：表1（融资融券股票） 平均净资产收益率 平均市净率 平均市盈率 9.37% 2.10 16.32 4、利用同样的方法可以估计大盘（所有股票）的平均净资产收益率、平均市净率、平均市盈率：表2（详细数据可以查阅附表2） 平均净资产收益率 平均市净率 平均市盈率 5.63% 2.61 29.49 通过比较表1与表2可以得到： （1）、融资融券（主要是蓝筹股、大盘股）的平均净资产收率比市场的平均值高3.74%（9.37%—5.63%）；平均市净率低于市场平均值（2.10；2.61）；平均市盈率远低于市场平均值（16.32；29.49）； （2）、比较平均市盈率可以看出，融资融券股票（主要是蓝筹股、大盘股）与其他股票（主要是中小盘股）估值分化严重。 经验和理论告诉我们：在股价一定时，净资产收率与市净率（股价/每股净资产）呈正相关关系，与市盈率（股价/每股收益）呈负相关关系。那么导致估值分化严重的主要原因 （除中国市场制度的先天缺陷（不完善）、市场机制效率差、投资者的知识水平等外）只有是融资融券股票的做空机制。 2012融资融券投资分析与策略 一、如何选股？ 1、例如，首先选出净资产收益率、市净率、市盈率（高到低和低到高）排名前30的股票，如下图： 1）、净资产收益率：（低到高、高到低） 2）、市净率：（高到低、低到高） 3）、市盈率：（高到低、低到高） 2、对上述股票进行初步选取（左边是高估的股票——融券卖出，右边是低估的股票——融资买入） 一般方法： 1）、如果一只股票同时出现在左边3个指标栏中时，那么投资者就应该毫不犹豫的去做空它；同样，如果一只股票要是同时出现在右边3个指标栏中时，那么投资者就应该毫不犹豫的去做买入它。（这两种极端的情况一般很少见） 2）、如果一只股票只左边出现两次、一次或者这一只股票也在右边出现，那么就要认真分析这只股票的基本面了。（宏观分析、中观即行业分析、个股分析即公司财务分析） 3)、选取的股票还要和融资融券股票的平均值、市场平均值比较（表1和表2） 如初步选取：表3 股票名称 净资产收率 市净率 市盈率 行业 中信银行 14.31% 1.10 5.25 银行 宝钢股份 5.97% 0.78 9.91 钢铁 金融街 10.09%