《宏观经济学：原理与模型》第04章货币市场的均衡第03节货币的需求.docVIP

《宏观经济学：原理与模型》 第四章 货币市场的均衡 第三节 货币的需求（持有现金） 导语： 1、三大动机 经济主体出于各种动机需要持有货币（持现），形成对货币的需求。这些动机主要是： （1）应付日常支付所需的交易动机—交易动机的货币需求； （2）应付意外事件的预防动机—预防动机的货币需求； （3）以及持币以待购买其他资产(以期获得比利息更大收益)的投机动机—投机动机的货币需求。 经济学家对货币的需求从不同的角度有多种研究，现介绍如下。 一、投机动机的货币需求（属储藏手段）—货币投机需求的流动性偏好说 假定经济主体拥有的流动资产在考察期为一定。流动资产是指货币与债券之和。其他证券也可属流动资产，但它们与债券，从当前的研究角度看，在性质上无根本差别，故不妨视作已并入。 为确定起见，以这样的一种债券为代表，该债券的年息固定为，付息年数为无限（注：这种债券在凯恩斯时代被称为“统一公债（Console）”）。 如果认为每年的利率水平为的话，那末，该债券的价格应为: 即 (4.2) 设某人认为当前的利率水平太低，预期利率水平会上升，则由式(4.2)可知，预期债券的价格就会下跌。因而，他会抛售债券，换回货币(以期日后利率上升，债券价格下降时再买进债券)。换言之，当利率水平低时，出于投机动机，他对货币的需求量增加。 推及整个经济系统，我们不难得到结论： 货币投机需求量是的减函数。 注意两种极端的情况是： 其一，若现在很高，人们预期日后只会下跌(因而只会上涨)，这时，投机性货币需求量为零； 其二，若现在很低，人们预期日后只会上升(因而只会下跌)，这时，投机性货币需求量为无限大，即货币当局新增的货币供应量将全被人们留在手边(伺机购券)。这后一种情况常被称为“流动性陷阱”。 以上分析的人们对货币的投机性需求也称为流动性偏好。 经济学家对这种说法有一个很大的不满。即，按此说法，一个明显的推理是，每一个人，要么全部持有货币(当他预期的利率水平高于现行的时)，要么全部持有债券(当他预期的利率水平低于现行的时)。而这显然是不符合事实的。 于是，Tobin基于Markowitz的MPT(现代投资组合理论)引入风险概念，修正了流动性偏好说。对于为什么人们常常是既持有一部分投机货币又持有一部分生息债券作了很好解释；并且指出，货币投机需求量仍为利率水平减函数。 二、货币交易需求(“周转性零花钱”，交易手段)的存货模型 （一）交易性货币需求 一般地，人们的收入和支出不会同时发生，而是有时间间隔，因而就有对货币的所谓交易需求。这正与企业为使销售顺利进行而备有一定存货的情况类似。 下面，我们就套用存货管理模型来讨论货币的交易需求。 （二）假设 假定某人拥有的流动资产仅为他的每月月初的月薪收入元，并在当月均匀地花光，即全部用于交易。如果他把这元留在身边逐日支用，这样很是方便，但不会取得任何利息。如果他收到这元时马上全部购买债券，然后，随用随卖，这样可取得最多的利息，但很麻烦，且每次出售债券须付一定的手续费。合理的做法是，确定一个最佳的买卖债券的次数，以使总成本(手续费与利息损失之和)最小。 （三）存货模型 上述问题的—般提法是： 1、条件 设每月需进行次债券买卖(即把一个月分成段)，第一次买进元债券（留下元现金为支付当前之需），以后逐次出售债券元，得款元为每一段的支付之需，于是货币在每一段的平均持有量为（假定货币使用速度为常数，即货币支出均匀地进行）。 2、持有货币的总成本 设月利率为，每次买卖债券的手续费为，则总成本 （4.3） 现在求以使为最小，即满足一阶条件：。 3、最优性货币需求 易知，最佳之为，从而其持有的平均货币量，即对货币的最优需求量： （4.4） 4、结论 从上式（4.4）可见： 货币交易需求量是收入水平和利率水平的函数，且与同向变动，与反向变动。 三、预防动机的货币需求模型 （一）概念 经济主体出于多种原因，总是要持有一部分货币于手头，以便应急之用。“备用”、“应急”都是因为经济生活中有不确定因素的存在（从这个意义上说，预防动机也是投机性的）。 事实上，有些收入、支出人们是无法准确预料的。例如，奖券的中奖、天灾人祸的发生等等。如果个人没有足够的货币来应付这些不确定性的支出，则他将蒙受损失。 （二）最优预防动机货币需求量的决定 下面讨论收入或支出的不确定性对货币需求的影响。 1、条件 为使损失具体化， （1）假定以代表因货币（流动性）不足所引起的损失或者成本，并设为一个常数。即，是外生地给定的。 （2）假定某人在某月遭受到货币不足的概率为，此概率是持有货币余额及此月内不确定性净支出（注：是一个随机变量，即，不确定性净支出）的函数。 显然，越大，此人遭受货币不足的概率就越小；而