会计信息披露与资本市场的有效性.docVIP

研究生课程论文 论文题目 会计信息披露对资本市场 有效性的影响 姓 名 何紫薇 学 号 2011605031 专 业 会计专业 年 级 2011级 课程名称 会计基本理论研究 任课教师 李定清 开课时间 2011 -2012 学年第 一 学期 会计信息披露对资本市场有效性的影响 【摘要】 会计信息的披露直接影响着资本市场的有效性，而目前我国上市公司会计信息的披露在真实性充分性和可比性等方面都存在着一定问题，使我国还处于一个市场信息失灵的状态。本文在阐述了资本市场有效性的概念，以及明确会计信息与资本市场的有效性关系及影响的基础上，就如何提高资本市场的有效性，规范会计信息的披露，提出了几点对策。 【关键词】 资本市场；会计信息；有效性 我国现在的证券市场是一个不发达、不成熟、不规范、不完善的市场。结合我国证券市场的实际，即股票价格的变化没有及时、充分地反映上市公司公开发布的消息，说明我国证券市场最多只具有弱型有效性，甚至可以说这是一个无效市场，也就是说我国还处于一个市场信息失灵的状态。 资本市场有效性的概念解析 资本市场概述 资本市场的分类 从宏观来分，资本市场可以分为储蓄市场、证券市场（又可分为发行市场与交易市场）、长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债券市场以及其他金融衍生品种市场等。 资本市场的主体 资本市场的主体通常被称为市场参与者，是资本的需求者和供给者。资本市场的资金供应者为各金融机构，如商业银行、储蓄银行、人寿保险公司等。资金的需求者主要为国际金融机构、各国政府机构、企业等。 其中证券市场是资本市场中最重要、最活跃、最具创新性与影响力的组成部分。 （二）资本市场有效性的概念 美国瓦茨、齐默尔曼在《实证会计理论》中指出，所谓有效资本市场是指“对于一组信息Q，如果根据该组信息从事交易而无法赚取到经济利润，那么市场就是有效的。”也就是说，该组信息已完全地反映在金融产品的市场价格中，从而不再包含能导致未来股价变动的因素。加拿大的学者威廉姆·R·司可脱在《财务会计理论》一书中指出，“有效资本市场是这样一个市场，市场上任何时候的证券交易价格将正确地反映所有为公众所知的与该证券相关的信息”，即指“价格有充分信息含量”。这里作者所指的有效资本市场指“半强式有效资本市场”。 西方学者将有效性又进一步区分为三类：弱式、次强式和强式。弱式有效性指市价能充分反映过去的价格和交易量信息，投资者不能期望从对过去的价格和交易量信息的分析中获利。次强式有效性指金融产品的市价能正确地反映所有与被投资公司有关的公开的信息，只有那些拥有内幕信息的人才能获取超常利益。强式有效性则指市价能反映所有非公开的信息，即使拥有特权信息的投资者也不能经常用它来保证获得超常利益。在强有效性的假说下，价格反映了所有公开和未公开信息，该价格是一个均衡价格，代表了金融产品的真正价值。强式有效性在现实中并不存在，“研究者普遍认为次强式假说具有描述性”，在不特别指明的情况下，西方文献中的市场有效性一般指次强式有效性。 资本市场的有效性并不是指市场运作便捷有序，监管行为富有成效，而是指资本市场的交易对象——金融产品的价格能瞬时和完全地反映与该金融产品相关的信息。也就是说，资本市场的有效性是用影响价格的信息的数量和传递速度来定义的，信息愈充分，信息对市价影响的速度愈快，市场愈有效。新信息是不可预测的，因而证券的价格将随机游走。 资本市场的特点决定了金融产品的价格是人们关注的焦点，而价格的变化又与相关信息的获取和传递有关。资本市场的有效性就是描绘金融产品的价格能否反映相关信息的一个指标。 二．会计信息质量与资本市场有效性的关系 信息在金融产品的价格形成和变动中发挥了至关重要的作用，一条利好信息，可能会迅速地带动股价的大幅度上扬；反之，一条不利信息会带动股价大幅度下跌。资本市场的运行过程，伴随着信息的发布、传递、收集、处理、运用和反馈的过程。信息是证券市场有效运行的基础。若金融产品的市价越能快速地、全面地和无偏地反映各种相关信息，则其价格越趋向于真正的价值，资本市场显然就越有效。而会计信息披露是证券市场的主要来源。全面、可靠、准确和及时的会计信息披露不仅直接关系到投资者的利益，而且关系到社会资源的有效配置，关系到整个资本市场的