公司理财第4章.pptVIP

第四章 风险投资管理 了解风险投资的产生与发展、风险投资的科学内涵及基本程序 掌握风险投资的运作机理及风险管理的有关知识 学会风险投资商业计划与投资协议的拟定 一、风险投资的概念、特征与作用 二、风险投资的主体 二、风险投资的主体 二、风险投资的主体 三、风险投资的基本程序 一、美国风险投资的发展 二、中国风险投资的发展 三、风险投资发展的环境因素 四、风险投资的工具创新 麦则恩投资 麦则恩投资(Mezzanine Investment)往往是指一种短期的桥梁式投资，它一般采取贷款方式，并带有一定的可转换证券，或认股权证等权益资本性质。原则上，麦则恩投资属于权益资本连接。 麦则恩投资(Mezzanine Financing)又叫半楼层投资，是一种中期风险投资。投资目标一般已经进入发展扩张阶段，它们需要资金来增加人员，扩展生产，此时，可能还没有盈利。这种风险投资的风险界于传统银行贷款与纯风险投资之间。麦则恩投资来源于私人资本市场(private equity market)的发展，是传统风险投资的演进和扩展。八十年代以来，麦则恩投资越发受到投资者的重视和喜爱。 从投资者角度看，投资对象应具备：??? 1) 能胜任的、有经验的管理层；??? 2) 强大而又持续稳定的现金流；??? 3) 低技术风险；??? 4) 优越的市场地位；??? 5) 低资本需求。 从筹资者角度来看，麦则恩投资通常用于以下情况：??? 1) 银利不愿贷给企业更多的款项；??? 2) 依据IPO市场现状，公司业绩，营业前景，公开上市融资至少暂时无法实现；??? 3) 风险资本市场并不把该企业视作迅速成长的公司，因而不可能获取传统的风险投资。??? 4) 该企业坚信自己公司资产将在未来几年内迅速增值。在这种条件下，企业可选用麦则恩投资方式进行融资，借此完成过渡与转换，直到实现和证明自己的市场价值。这样，你可在将来以更高的价格出售自己的股票，而不是在现在以低估的价值出售自己的资产 灵活性 麦则思投资可依据投资对象的财务状况和特殊要求进行灵活自如的剪裁与调整。它能很好地平衡资金供求双方的利益关系。双方可以灵活协商的问题包括：?? 1) 分期偿款时间安排；?? 2) 资本稀释比例；?? 3) 利息率；?? 4) 公司未来价值等 低成本 对筹资者而言，麦则恩投资比传统的资本投资筹资成本低。其主要的耗费在于资本稀释，但稀释程度通常不到传统资本投资稀释程度的一半。 另外，与上市融资相比，其交易费用较低，上市融资的交易费用通常超过所筹资金的10%，而麦则恩融资则没有如此昂贵。此外，麦则恩融资是一种债务融资，要支付的是租息而非红利，从而可达到抵税的作用。 典型的麦则恩投资对筹资者而言是一种无担保的长期债务，这种债务附有投资者对筹资者的权益认购权或转向普通股的转换权。这笔债务要在5-7年中分期偿还，利息率为13%～15%。5-7年底，投资人收清全部款项（本金和利息）。一般说来，麦则恩投资利率越低，权益认购权越多。投资的目标回报率平均是20%～30%。 投资领域：??? 新能源、新材料领域投资??? 传统能源、矿业领域投资??? 高新技术领域投资??? 生物医药、基因研究领域投资??? 传统行业，新型造纸技术领域投资??? 多媒体、动漫领域 一、风险投资的设立机制 二、风险投资的决策机制 二、风险投资的决策机制 三、风险投资的风险管理机制 四、风险投资的退出机制 四、风险投资的退出机制 四、风险投资的退出机制 四、风险投资的退出机制 四、风险投资的退出机制 四、风险投资的退出机制 四、风险投资的退出机制 四、风险投资的退出机制 四、风险投资的退出机制 一、风险的形式和类型 风险企业面临的风险主要表现为： 二、风险管理的原则和步骤 （一）风险管理的原则 三、风险分析、风险测定与风险管理评价 （一）风险分析 风险分析是进行风险管理的前提和基础，其主要内容有四个方面： 三、风险分析、风险测定与风险管理评价 （二）风险测定 1．主观风险测定法 主观风险测定法主要依赖于风险投资者的个人经验和主观判断，具有简便易行、能够发现特殊风险以及测定结果保密性高的优点。主观测定法又可区分为传统主观测定法和现行主观测定法。 传统的主观测定方法主要包括： 现代主观分析方法与传统主观分析方法在原则上完全一致，只是在一些技术处理问题上彼此有差异。“A记分”法就是一种比较典型的现代主观风险判定法。 三、风