我国超额外汇储备管理问题探析.pptVIP

* 我国超额外汇储备 管理问题探析 目录 一、我国超额外汇储备存在的事实 二、我国超额外汇储备的负面影响 三、有效管理超额外汇储备的政策主张及相关建议 中国外汇储备变化情况（1996-2008年） 单位：亿美元 一、我国超额外汇储备存在的事实 年份 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 储备余额 1050 1399 1450 1547 1656 2122 2864 4033 6099 8189 9879 15000 19500 增加额 314 349 51 97 109 466 742 1169 2066 2090 1690 6121 4000 发展中国家确定外汇储备规模的基本原则 满足一定时期的进口用汇需要，根据经验值，一个国家保持相当于3-4个月的进口额度，或相当于GDP15%-20%的外汇储备较为适宜。 保证外债还款的外汇需要，一国的外汇储备至少应满足到期的短期外债需要。 满足短期资本流动带来的外债需要 保证货币政策（包括汇率、利率等）相对稳定，促进宏观经济稳定和发展的用汇需要。 由以上原则推断的我国外汇储备的规模 考虑到我国是发展中国家，进口突发性强，因此许多学者认为应保持6个月的进口额，2005年我国进口贸易额为6601亿美元，由此我国合理的进口用汇需求的上限大约为3300亿美元 2005年末我国有1561.4亿美元的短期外债余额，也就是说，为偿还短期外债须再持有1561.4亿美元 综上所述，我国外汇储备的合理规模大体上应保持在3000-4000亿美元 我国外汇储备的现状 ▲2008年中国拥有高达1.9万亿美元的外汇储备，超越日本，位于世界第一，而且还在以每月数百亿美元的速度增加。 ▲从目前中国央行的策略来看，购买美国国债和公司债仍然是外汇储备最重要的投资方向,截至到2008年9月底，央行持有的美国国债已达到5850亿美元，其他主体发行的债券（主要是“两房”债券）保守估计有3000亿美元，两项加起来就几乎占了外储余额的一半。相比之下，中国的黄金储备则要少得可怜，截至今年3月末，官方数据显示仅持有600吨黄金，价值只相当于外汇储备的1%。 二、我国超额外汇储备的的负面影响 （一）被动增加基础货币投放，使央行货币政策的独立性和有效性大打折扣 这直接产生两个后果： 一是随着外汇储备的增加，促使外汇占款形式的基础货币被动增加并通过货币乘数效应增加货币供应量，从而产生货币扩张效应以及增加通货膨胀压力 二是为了消除超量投放的基础货币，央行不得不进行冲销性干预，并不断加强其力度。如，收紧再贷款和在银行间市场大规模发行票据回笼货币 （二）加大人民币升值压力，影响对外贸易，诱使投机资本进入 在我国持续大量的国际收支双顺差情况下，如果没有“结售汇制”和“资本项目管制”等旨在维系汇率稳定的制度性安排，人民币汇率将大幅度升值甚至失控，这是政府所不愿看到也无法接受的。在这种情况下，其结果比然是通过央行增持外汇储备。此外，外汇储备的超规模膨胀，还进一步诱使国际投机资本的流入，这更增添了我国经济、金融稳定的不确定性 （三）增加外汇管理风险与成本，造成资本资源的浪费和损失 较之于一般的金融资产管理，外汇储备更具不确定性，受外部因素的影响（如外汇汇率变动）很大 外汇储备作为一定的实际资源象征，超额持有会产生机会成本的，它意味着暂时放弃一定的的实际资源使用暂时放弃一定的的实际资源使用，从而也就丧失了这些资源投入和应用于经济增长和收入水平提高，持有外汇储备的机会成本就等于国内资本产出率减去持有外汇储备的投资收益率。 三、有效管理超额外汇储备的政策及建议 （一）加快我国外向型经济发展模式的战略性转轨，从源头上抑制外汇储备超规模膨胀的势头 传统的的外向型经济运行模式的基本结构和主要特点就是依靠“商品出口”和“对外招商引资”，政府长期以来实行鼓励商品出口和给外资提供优惠条件等倾斜性政策，无论是商品出口的增加还是对外招商引资规模的的扩大，反映在国际收支平衡表上，都是贷方余额的增加。再加上我国外汇管理历来较为审慎，“宽进严出”，其结果自然是持续的双顺差和外汇储备的超规模膨胀。 为了能逐步缓解和消除这种负面影响，就应该大张旗鼓的鼓励我国企业走出去，主动积极的为其创造条件进行海外投资，加快我国外向型经济发展模式的战略性转轨。当然，如能以进一步完善出口退税，统一内外资企业所得税等财税政策配合，则效果会更佳。 （二）对我国外汇储备进行分类分级管理，努力提高超额外汇储备的实际收益率 1.对我国外汇储备进行分类分级管理势在必行 目前我国的外汇储备资产主要投资外国政府债券、