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企业价值管理 几个概念 企业价值管理 企业估价方法 第一节 企业价值管理的三个学术渊源 一、价值管理（value management）与价值工程 最初用于技术改造、产品设计等领域，后来广泛应用于项目管理。 价值公式：价值=功能/成本 该思想对企业管理的影响层次主要局限于操作层面，而非系统、整体层面。 1974年,美国联邦勤 务总署首先应用了 价值 管理的思想和方法。美国的考夫曼在 价值管理 一书中将价值 管 理定义为“一项有组织的行动,通过分析货物和服务的功能,用最有利的 方式实现那些必需的功能和主要的 特性” 。其目标就是“采取精心的行动以提高成本效率” 。他指明,作为一种方法论, 公司将价值管理用于新产品开发、项目 和企业策划、企业系统重组、技术及管理过程开发等一系列项目。并指明,迈尔斯所提出的价值公 式见上式就是价值管理的奠基石。在此,考夫曼特别 强调价值 管理作为一种方法论在实现提升企业价值为目 标,不断 地创造价值,持久地实现企业价值增值中的 作用。 管理即指 “组织为达到预期目 标而通过技术,经济,法律等手段对人,才,物进行配置过程” 。价值管理作为一种有组织的、系统的创造性活动,其目标是提高作为价值管理对象的系统的价值,或使对系统的每一元的投入取得更好的效果。价值管理一般用于一个较复杂的的系统,对系统的各个方面和整个寿命周期的每一个阶段进行系统分析,从而达到整体最优。应用到了可靠性工程、质量工程、系统工程,价值工程、采购学等。在对方案 进行经济评价和选优时,因为价值管理的周期一般为几年和十几年,且涉及的资金较大,除进行静态评价外还应考虑资金的时间价值,使用动态分析方法,评价指标上至少要考虑投资回收期,还要考虑到净现值, 内部收益率,投资利润率等,风险较大的方案应进行风险评价在进行价值管理的全过程中,要加强财务管理和定期进行经济 效益审计,以确保目标成本的实现。可见,价值管理以经典的工程经济学观点理论基础,是一种系统的、全方位的、全过程的管理。 价值 工程可以定义为是一种系统的对某个建筑产品或施工劳物系统进行功能分析以及方案创造、评价和实施,用最低的寿命周期费用可靠地实现用户所要求的功能从而提高研究对象价值的技术经济方法。 价值工程又称为价值分析，是一门降低成本提高经济效益的有效方法，起源于上世纪40年代的美国,在第二次世界大战期间, 军工业的发展使得美国成为世界上最大的军火生产国,但由于军工产品所需材料的短缺,造成了供应的困难。美国通用电 气公司,受到物质短缺的情况下不得已使用廉价代用品,而生产出的产品与以前的产品具有相同功能这一现象的启示，认识到有组织地进行物质代用可以大幅度地降低成本,能够充 分地利用资源。通用公司委托价值工程的 发明者迈尔斯负责这项工作。 迈尔斯从功能分析出 发,努力寻找替代品,从而保证了军工产品稀缺原料的 供应。1955年这一方法传入日本后与全面质量管理相结合,得到进一步发扬光大,成为一套更加成熟的价值 分析方法。麦尔斯发表的专著《价值分析的方法》使价值工程很快在世界范围内 产生巨大影响。 二、企业价值 1、抽象意义的价值： （1）李嘉图：劳动价值（被马克思继承并发展） （2）资本价值： 现在一般追溯到20 世纪初 Fisher 的资本价值论, 初步形成了完整而有体系的资本价值评估框架, 提出并发展的净现值法是长期以来公认的资本预算方法。 （3）客户价值：与对企业的新理解有关，企业的存在在于为客户创造价值。 2、企业价值 企业价值问题一是与企业利润标准的局限（主要是操控）有关；二是与资本市场的发展有关。 由于价值的多样性和复杂性, 一些学者更倾向于企业的经济价值, 侧重从财务角度进行研究。 1958 年, Modigliani 和 Miller 对投资决策、 融资决策与企业价值之间相关性进行了深入研究。他们认为, 企业价值的大小主要取决于投资决策。之后他们又提出 MM股利无关论, 建立了存在公司所得税状态下的企业价值估价模型, 为企业估价理论的推广和应用奠定了坚实的基础。 这一研究思路主要围绕企业估价展开。 20 世纪 50 年代以来, 随着资本市场理论、 资产组合理论的迅速发展, 出现资本资产定价理论(CAPM)和套利定价理论使得现金流贴现模型(DCF)日臻完善,成为人们普遍认同的主流。但 DCF 方法和改良的调整现值法(APV)在调整资本化率的问题上仍然存在问题, 实际应用效果欠佳。 后来又产生了以自由现金流量、经济增加值等为中心的估价方法。 企业估价就是对持续经营中的企业的经济价值所进行的计量，它是企业效率的综合衡量。 其核心就是综合企业内部因素、外部因素以及投资者主观意愿的基础上，合理确定企业价值，为经济决策提供依据。 3、企业价值最大化与企业价值管理 企业价值最大化作为理