财务管理的价值观念-第二章(第二节).pptVIP

第二节 风险价值 一、风险的概念 1、风险是事件本身的不确定性，具有客观性 ； 2、风险的大小随时间延续而变化，是“一定时期内”的风险 ； 3、在实务领域对风险和不确定性不作区分，把风险理解为可测定概率的不确定性 ； 4、风险可能给投资人带来超出预期的收益，也可能带来超出预期的损失 ； 5、 从财务的角度来说，风险主要指无法达到预期报酬的可能性 。 二、风险的类别 种类 特点 经营风险（商业风险） 是由生产经营的不确定性引起的 财务风险（筹资风险） 是由负债筹资引起的 三、单项资产的风险衡量 2．无风险报酬率的计算 无风险报酬率是考虑通货膨胀贴水以后的货币时间价值。政府发行的债券如国库券的利率视为无风险报酬率 3.风险报酬率的计算 投资者冒险进行投资，其目的就是为了获得超出货币时间价值以外的风险价值（风险收益），而且，风险越大则要求的报酬越高。也就是说，从理论上讲风险报酬应该与反映风险大小的标准离差率成正比关系。显然，收益的标准离差率要转化为投资的风险报酬率还要借助一个参数——风险报酬系数。 风险报酬系数是将标准离差率转化为风险收益的一种系数。此系数越大，表示风险越大，在投资者要求获得的风险报酬率也就越高。风险报酬系数的确定，在财务管理实务中非常重要。由以下几种方法确定: （1）由投资者主观确定。 （2）根据本企业或同行业同类项目的历史资料，运用高低点法或直接回归法求出风险收益率系数。 （3）由国家有关部门确定风险报酬系数。 4、计算风险报酬率 风险报酬率、风险报酬系数和标准离差率之间的关系可用公式表示如下： 式中，RR——风险报酬率； b——风险报酬系数； q——标准离差率。 那么，投资的总报酬率可表示为： 式中，K——投资报酬率； RF——无风险报酬率。 * * （一）概率分布 1、随机事件：某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生 2、概率：随机变量可能发生的程度 1）0≤Pi≤1 2) 3、概率分布 （二）期望值 1、概念：是一个概率分布中的所有可能结果，以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是加权平均的中心值，它代表在各种不确定因素影响下，投资者的合理预期。期望报酬率是指各种预期报酬率，是按其概率计算出来的加权平均报酬率。 2、计算公式： （三）离散程度（随机变量与期望值之间的） 1、平均离差 〔（5-3）+（4-3）+（3-3）+（2-3）+（1-3） 〕÷5=0 2、方差 3、均方差/标准离差 在期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大；标准离差越小，风险越小。 4、标准离差率 标准离差率也称为变异系数。它是标准离差与期望报酬率（或期望值）的比值。标准离差率是一个相对数指标，它是以相对数反映决策方案的风险程度。标准离差作为绝对数只适用于相同期望值决策方案风险程度的比较，对于期望值不同的决策方案，评价和比较其各自的风险程度只能借助于标准离差率这一相对数值。在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险程度就越大；反之，标准离差率越小，风险程度就越小。 在期望值不同的情况下，标准离差率越大，风险越大；标准离差率越小，风险越小。 四、风险与报酬的关系 风险和报酬的基本关系是风险越高要求的报酬率越高。实际上，各投资项目的风险大小是不同的，在投资报酬率相同的情况下，人们都会选择风险小的投资，结果竞争使其风险增加，报酬率下降。最终， 高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资；低报酬的项目必须风险很低，否则也没有人投资。风险和报酬的这种关系，是市场竞争的结果。 1、为了正确判断一个投资方案在某种风险程度下取得的投资报酬率是否值得，就需要计算投资的风险价值。投资风险价值是指投资者由于冒着风险进行投资而获得的超过货币时间价值的额外收益，又称为投资风险收益或投资风险报酬。风险报酬率：投资者因冒风险进行投资而要求的，超过资金时间价值的那部分额外报酬率。 若不考虑通货膨胀，则： 期望投资报酬率=资金时间价值/无风险报酬率+风险报酬率