我国货币超额供应的原因以及对宏观经济的影响.docxVIP

我国货币超额供应的原因以及对宏观经济的影响一、中国货币发行现状中国自1999年以来M2 和M0的情况见下图(2010年M2 和M0均为上半年末数据)，由图中可以看出10多年来 M2增长迅猛。（图一）自1999年以来，中国广义货币量M2和同期实体经济规模GDP的情况见下图(为和同期货币量可比，GDP采用了当年价格数，2010年GDP采用上半年数且假定下半年和上半年一样，2010年M2采用上半年末数且假定下半年不再增加)，由图中可以看出10多年来中国的货币量和实体经济规模间的距离在拉大。（图二）　1999-2010年间，GDP年复合增长率为13%(当年价格数，比可比价格数大)，M2年复合增长率为17%。（图三）中国广义货币M2不但纵向和自身的实体经济比增速惊人，横向比较也很突出，2009年末中国的M2为610224亿元人民币，按该时点汇率中间价折合为8.94万亿美元，美联储公布的2009年末美国的M2为8.54万亿美元，而2009年中国的名义GDP约为美国GDP的34%，也就是说2009年中国的实体经济只有美国的1/3略强，但广义货币却高出美国近5%，到今年8月末，中国广义货币已高出美国约17%。综上，能够较明晰得出以下结论：1.近10多年来中国广义货币的增长明显大于实体经济的增长，且呈扩大趋势；2. 中国广义货币和实体经济比偏多的状况自2009年开始加剧，说明中国为应对此次金融危机采取的措施表面看是扩张的财政政策，其实是伴随着巨量的货币扩张，且具有后续效应。二、中国的货币发行机制(一)世界经济现有的货币发行机制由于各个经济学派的货币数量需求理论不同，所实施的货币政策也不同。若把当今世界上主要国家的货币政策分分类，则主要有以欧盟、美国和日本为代表的三种典型的货币政策。欧盟以共同条约的形式规定了货币投放的方法和标准，比较著名的就是“三驾马车”理论。如果经济增长率、就业率和通货膨胀率这三个指标在预先设定的范围之内，就向市场提供流动性，如果高于预先设定的范围，就实行紧缩政策，减少货币投放量；如果低于预先设定的范围，就实行扩张政策，增加货币投放量。　美国的货币发行权在资本市场。如果有公司股价大幅上升，美国就相应地投放了虚拟的美元以表现这部分增加的价值。因此，美国资本市场越发达，其货币发行规模也越大。只要市场上的投资人普遍认同某项资产的利润估值，就会有人愿意向该投资人提供充足的流动性使其兑现。在这个过程中，美联储并没有投放货币，美国财政部也没有印更多的美元。再有就是以日本为代表的用汇率来发行货币的机制。日本基本上实施的是在一段时间一定范围内盯住美元的货币政策，每收到一个美元，就发行一百日元。（二）中国货币发行机制回首从改革开放后至今的经济发展历史，针对不同的时期，我们大致可以总结出我国从改革开放至今已经先后实行了三种货币发行机制。第一阶段（1978~1992年），为财政经济，也可更准确地称之为还账经济。财政部和央行混为一家，这一期间的经济增长是以财政赤字为代价的。而由于改革开放后中国经济建设需要大量的资金，中央银行和财政分开后，财政再也无法支持庞大的财政赤字，因此这种货币发行机制宣告失败。　 第二阶段（1992~1994年）为银行经济。1992年邓小平南巡后中国经济焕发出了新的活力。面对随即掀起的投资热潮，央行向经济系统中投放了大量的货币。大量的人民币通过国有银行系统输送到改变土地出让制度所催生出的房地产业，进而进入整个经济系统。然而由于没有约束的货币投放，虽然在短期内刺激了经济的增长，但是随着而来的却是高达两位数的通货膨胀。这让中央银行再无力维持货币的稳定，这种货币发行机制也宣告失败。第三阶段（1994年~ ）为美元经济。1994年外汇管理制度的改革后，我国汇率由双轨制过渡到单一汇率机制，实行紧盯美元策略，就是说有多少美元进入中国，央行就发行经过汇率换算后的相应数量的人民币。然而值得一提的事，随着我国以及世界经济局势的变化，特别是2008年爆发于美国的金融危机使中国目前实行的货币发行机制收到越来越大的挑战。去年以来，人民币对内贬值、对外升值的反向走势，就已经说明钉住美元的人民币发行机制面临被撕裂的危险。2008年的金融危机已重创美国的金融体系，美元的霸主地位岌岌可危，中国政府持有的美元资产也迅速缩水，出口也受全球经济衰退和国内物价高企的拖累。这也预示着美元经济的美好时光已一去难返，人民币与美元的切割只是时间问题。三、我国货币超发的原因在了解我国货币发行现状及我国货币发行机制之后，我分析得出的我国货币超发因素主要如下。（一）经济转型对货币的需求。M2/GDP衡量的是一国的货币化过程。这一过程主要取决于经济发展的速度和经济制度的变迁。当经济的货币化程度不断提高时，经济主体就会需要更多的货币来满足新货币化了的经济交易需求。由M2/GDP这一变量