中信建投2012年投资策略报告之保险篇：2012保费、投.pdfVIP

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 2012——保费、投资和资本 [table_indusname]保险 2012 年保险行业研究的基本逻辑 保费、投资和资本是 2012 年保险行业需要评估的三个因素。目 [table_invest] 042402 维持评级 买入 前三个因素的不利影响已经在股价中充分反映。2012 年三个因素 中只要有1～2 个因素得到改善，保险行业就有向好趋势。 魏涛 2012 年保费增速不会太高 weitao@ 保险竞争力的核心是保险产品能够给客户多高的收益率，因此保 010 险产品是否有竞争力并不取决于理财等替代品收益状况。2012 年 执业证书编号：S1440510120041 通胀或许下行，但是保险需求端尚未看到上升的迹象。2012 年是 保险公司业务结构转型之年，业务结构调整就意味着要牺牲保费 发布日期： 2011 年12 月26 日 增速，我们只能说2012 年保费较2011 年有所改善，但不会太高。 市场表现 债券投资收益确定性最大，股市仍难揣测 [table_industrytrend] 我们认为 2012 年保险行业最大的改善因素是投资收益。但这种 13% 8% 改善也仅仅是相对 2011 年而言。政策的放松有利于债券市场稳 3% -2% 定，而适度降息会增加保险公司可供出售类债券的公允价值，从 -7% -12% 而提升净资产和偿付能力。2012 年股市仍难揣测。 -17% -22% -27% -32% 资本问题仍然严重，再融资压力很大 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2