[华中科技大学工程经济学课件]第五章工程方案的比较和选择.pptVIP

第五章 工程方案的比较和选择 5.1 多方案比选 ?? 5.2 追加投资回收期和追加投资效果系数 ?? 5.3 产出不同情况下的方案比较原则 ?? 5.4 服务寿命不等的方案比较 ?? 5.5 互斥方案及其形成 ?? 5.6 资本预算 5.1 多方案比选 多方案选择是指除了0方案外，可选方案数多于 2个的情况。 ?? 在净现值法、将来值法和年值法中，单独分析 法和增量分析法均可使用。 ?? 在收益/成本比法和内部收益率法中，必须使用 增量分析，单独分析可能会导致错误的结果。 5.1.1 方案之间的关系 （1）现金流量相关型 （2）条件型 （3）互补型 5.1.2 方案的可比性 5.1.3 互斥方案的比较选择 寿命期相同的互斥方案：NPV法、NPVR法、ΔIRR法、PC法、AC法 寿命期不等的互斥方案：AW法、最小公倍数法、研究期法 多方案比选 案例分析 ?? 假设有4种投资方案可供选择，寿命期均为10年，每种方案的初始成本、转售价值和净收益如表所示。假设不考虑所得税，不考虑通货膨胀，每种投资方案的收益率至少达到15%。请分析，如果有的话，应选择哪一个方案？ 5.1.4净现值法 第二，单独分析法 5.1.5年值法 第二，单独分析法 当各方案寿命周期不等时，费用年值法在多方案选择中显示出更大的优越性。 5.1.6收益/成本比法 如果单独计算各方案的收益成本比，则有 5.1.7 内部收益率法 ΔIRR法 IRR＞ic 方案可以接受 NPVA＞NPVB A方案优于B方案 IRRAIRRB A方案优于B方案 例 某建设项目有三个设计方案，其寿命期均为10年，各方案的初始投资和年净收益如表所示，试选择最佳方案（已知ic =10%）。 例 【解】：我们先来用净现值法对方案进行比选. 各个方案的NPV分别为: NPVA＝100.34万元 NPVB＝102.53万元 NPVC＝117.83万元 由于NPVC 最大,因此根据净现值法的结论,以方案C 为最佳方案. 例 如果采用内部收益率指标来进行比选又会如何呢？? －170＋44×(P/A,IRRA,10)=0 →IRRA＝22.47% IRRB＝18.94% IRRC＝18.52% 可见：IRRA、IRRB、IRRC均大于ic，且IRRA＞IRRB＞IRRC。即方案A为最佳方案。 例题的结论 NPVC＞NPVB＞NPVA C优 IRRA＞IRRB＞IRRC A优 两方案的净现值与折现率的关系 两方案的NPV与折现率的关系 当折现率小于13.11%时，NPVA＜NPVC 当折现率大于13.11%时，NPVA＞NPVC 产生这种现象的根本原因在于净现值与内部收益率这两个评价指标的经济含义有所不同。 说明一： 假设甲、乙的IRR＝10％相同。 甲的借款利率为12％，甲是否可行？ 乙的借款利率为6％，乙是否可行？ 甲、乙哪个优？ 说明二： 采用净现值最大准则作为方案比选的决策依据可以达到总投资的收益最大化，是符合方案比选的基本目标的。 内部收益率的经济含义是投资方案占用的尚未回收资金的获利能力，是项目到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率，没有考虑项目的外部环境特点，不能保证比选的正确性。 内部收益率指标的结论 内部收益率指标只能用于单方案的检验 不能直接用于多方案比选 如何利用内部收益率指标进行多方案比选呢？ 差额内部收益率△IRR2－1 差额内部收益率——增量净现金流量的内部收益率。 表达式为： 注意：一定是投资大的减投资小的 △IRR指标的比选准则 △IRR指标的注意事项 差额内部收益率只能说明增加投资部分的经济合理性，亦即△IRRc≥ic，只能说明增量投资部分是有效的，并不能说明全部投资的效果，因此采用此法前，应该先对备选方案进行单方案检验，只有可行的方案才能作为对比的对象。 案例1 某房地产开发商考虑投资修建一幢摩天大楼，三种楼高设计方案的估计成本、净利润数据如表所示，资金的机会成本为15%。年净收益并不包括资本的贬值或增值，它仅是年经营收益减去年费用。大楼的经济寿命为50年，残值加上期末土地价值约为4000万元。 案例2 一座高楼考虑使用4种电梯中的一种，有关经济数据如下表（单位：万元）。大楼所有者认为在税前和不考虑通货膨胀时的收益率至少为15%才合理，问哪种电梯将被采纳？ 5.2 追加投资回收期和追加投资效果系数 考