2008年中国化肥行业研究报告.doc

2008年中国化肥行业研究 与2009年展望 （苗国强） 兼并收购总部 二○○八年十二月十日 目 录 一、背景………………………………………………………………………………………3 二、全球经济与农业形势……………………………………………………………..…….3 三、行业基本情况………………………………………………………………...………….4 (一)化肥是重要的农资物资…………………………………………………………………4 (二) 全球化肥供需分析…………………………………………………………………….5 (三) 我国化肥行业情况…………………………………………………………………….6 四、化肥子行业——氮肥、磷肥、钾肥分析………………………………………………8 (一)氮肥………………………………………………………………………………………8 (二)磷肥………………………………………………………………………………………13 (三)钾肥………………………………………………………………………………………18 五、影响化肥行业的因素……………………………………………………………………22 (一)有利因素…………………………………………………………………………………22 (二)不利因素…………………………………………………………………………………24 六、全球金融危机的影响..…………………………………………………………………24 (一) 金融危机引发化肥市场剧烈变动………………………………………………………25 (二) 化肥行业应对金融危机的优势…………………………………………………………25 七、2009年化肥展望…………………………………………………………………27 附录1：SW化肥行业的静态市盈率..………………………………………………………29 附录2：SW化肥行业的静态市净率..………………………………………………………30  一、背景 化肥工业是煤炭、天然气、磷矿石、卤水等能源和自然资源转化为植物营养的产业，主要包括氮肥、磷肥、硫酸和配套原料的磷硫矿山行业。化肥主要品种有：氮肥（尿素、硝铵、氯化铵、碳酸氢铵），磷肥（磷酸一铵、磷酸二铵、重钙、普钙、钙镁磷肥、硝酸磷肥），钾肥（氯化钾、硫酸钾、硝酸钾），含氮磷钾三种元素的复合肥料和微量元素肥料等。国是化肥生产大国，化肥产量位居全球首位。国化肥生产以氮肥为主，所占比例远高于国际平均水平，而钾肥生产比例则远低于国际水平。从全球平均水平看，氮肥占化肥总量的60％，磷肥占23%、钾肥占17%。我国的化肥生产状况则是氮肥所占的比重要远高于国际平均水平，氮肥约占化肥总产量的73%，磷肥约占22%，钾肥约占5%。国际肥料工业协会（IFA）对2010年以前全球化肥形势做出预测：称未来3年，世界化肥需求量预计稳定增长，到2010或2011年达到1.719亿吨（折纯量），比2007年的数量增长11.6%，年均增长2.2%。在国，工业总产值约占化学工业总产值的20% ，是国民经济的重要产业部门 。2008上半年，在能源、原材料价格大幅上涨、国内外需求旺盛的背景下，化肥价格大幅上涨。上半年中国化肥产量3000多万吨，同比增长5.9%，表现消费量2800多万吨，增长幅度在5%以上。图：2003-2008上半年中国化肥表现消费量万吨 （数据来源：中国产业情报网） 二、全球经济与农业形势 在发展中国家的经济带动下，全球经济从2004年进入30年来最强劲的4年，2007年中国经济增长11.4%，印度8.9%，巴西4.4%。2008年全球GDP增长速度将下降，受金融危机影响，在联合国悲观预测中，其预测全球经济增速将降至1.6%。 图3：世界经济增长率1978-2007 （数据来源：IMF） 新兴经济国家收入增长促进了饮食结构多样化，使得人均肉类、鱼类、水果、蔬菜、食糖和植物油需求增长，而粮食和豆类需求降低。增多的肉类需求需要更多的饲料配料（谷物饲料、油籽、酒糟等）。油籽、水果、蔬菜和其它经济作物的生产将与粮食争夺土地。2007年原油价格暴涨，2008年上半年进一步升高接近每桶150美元，下半年大幅下跌到每桶60美元以下。原油价格影响了肥料生产和贸易，并因此影响肥料价格。 尽管2007年世界粮食产量达到了历史最高，近21亿吨，但是2007/08市场周期期末时粮食将出现少量不足，使得而世界粮食库存减少，粮食库存-消费比率将降低到二十年最低水平。大部分粮食价格在2007年和2008年上半年上涨，在下半年受金融危机影响出现下跌，对肥料需求和价格产生负面影响。尽管08年粮食产量有望达到历史最高水平，但粮食消费的增长使粮食库存很难回升。未来粮食产量增长将来自种植面积扩大和生产率提高。 三、行业基本情况 （一）化肥是重