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2011年第5期 战略管理部 总第138期 解析货币紧缩的政策变数 2011 2 14 （ 年 月 日） 要点： • 美国经济增长好于预期，就业市场持续改善，但关闭 “两房”的决定导致市场变数增加。欧洲经济在增长 复苏的同时面临较大通胀压力，不加息仍是主要政策 选择。日本经济温和复苏。伴随着美日欧经济复苏和 加息预期上升，国际资本流动出现“逆转”新趋势。 • 上周中国人民银行宣布上调金融机构存贷款基准利 25 • 宏观经济研究团队 率 个基点。春节加息凸显当前物价形势的严峻程 胡新智 付兵涛 度。 范俊林 王静文 李新祯 李 莉 • 1 CPI 上周农行战略管理部最新预测 月份 或将达到 袁 江 5.6%左右。 • 联系方式 010 • 货币紧缩效应在实体经济领域显现。工业增速明显放 macroabc@163.com 2010 缓，实体经济投资意愿明显降低， 年末进出口总 额同比增速明显下滑。预计全年物价将呈现前高后低 • 近期研究 走势，稳健货币政策在上半年应重点防通胀，下半年 警惕全球再通胀（宏观经济 重点稳增长。 周评 人民币国际化大有可为（宏 观经济周评 解读美国就业数据（宏观经 经周评 声明： 本报告中的数据和信息均来自于公开资料，但不保证这些数据和信息的准确性与 完整性。本报告不代表研究人员所在单位的观点和意见，不构成对阅读者的任何 投资建议。本报告的版权为中国农业银行战略管理部所有，未经书面许可，任何 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 解析货币紧缩的政策变数 上周公布的数据显示，美国经济增长好于预期，就业市场持续改 善，但关闭“两房”的决定导致市场变数增加。欧洲经济在增长复苏 的同时面临较大通胀压力，不加息仍是主要政策选择。日本经济温和 复苏。伴随着美日欧经济复苏和加息预期上升，国际资本流动出现“逆 转”新趋势。 美国经济增长加速，就业市场持续改善，但关闭“两房”导致市 场变数增加。美国商务部最新公布的数据显示，去年第四季度全美国 内生产总值折合成年率增长3.2%，相比于三、二季度的2.6%与1.7% 出现加速增长趋势。第四季度消费支出（在美国经济需求中所占比例 约为70%）增长4.4%，创2006年年初以来最高水平；净出口为GDP 贡献了3.44个百分点的增幅。与此同时，全国通货膨胀率保持在较温 和水平，去年第四季度全美核心个人消费价格指数上升0.4%，升幅低 于第三季度的0.5%。