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违约率评估因素与指标确定及其重要度排序实证研究* 管七海# （北京大学光华管理学院 招商银行博士后科研工作站 深圳 518040） 内容摘要：违约率的评估已被巴塞尔新资本协议列为关键内容，而违约率影响因素与指标的确定及其重要度测算则是评估的首要基础和关键。论文结合中国转轨经济下企业信用评估的实际，运用历史经验法、全国范围内信用评估专家的大型问卷调查和层次分析法（AHP）相结合的方法，在国内首次对影响违约率的因素和指标进行系统整合、分析与逐层筛选，最后确定出了影响中国贷款企业违约率的因素和指标，测算出了各个因素和指标的重要度排序。实证研究的结果可以为国内商业银行、评级公司企业信用风险评估提供重要的应用参考价值。 关键词： 违约率 评估因素与指标 重要度 历史经验法 问卷调查 AHP 违约率是指借款人未来一定时期内不能按合同要求偿还贷款本息或履行相关义务的可能性。企业客户违约率的评估已被巴塞尔新资本协议内部评级法列为关键内容，而违约率影响因素与指标确定及其重要度测算则是评估的首要基础和关键。论文通过比较国内外商业银行、评级公司等对企业信用评估的实践操作，以及学术界对企业违约影响因素和指标的研究对比发现，衡量企业信用的因素和指标存在以下问题：(1)由于国内外财务制度的不同和市场完备程度不同，衡量企业信用的因素和指标的侧重程度也不同，指标名称和具体含义也不尽相同；(2)我国各个商业银行和评级公司的评级指标名称和含义由于评估侧重点不同而呈现五花八门的局面，对评估因素与指标没有形成一个统一的、规范的概念和名称。(3)在国内，无论是商业银行和评级公司等实践操作部门，还是学术界的研究，对信用违约的影响因素和指标比较混乱、没有形成一个逻辑紧密、有力的经济理论支持和较全面系统的评估因素和指标体系；(4)商业银行和评级公司对指标变量的权重确定仅仅局限于银行内部专家的简单主观判断，缺乏全国范围内金融实业界和学术界的专家意见，因此有必要借鉴国外信用评估的经验，对中国企业违约率影响因素和指标进行系统整合比较、统一规范，同时利用科学的方法测算因素和指标重要度，反映全国范围内实业界专家及学术专家的意见。为此论文结合中国转轨经济下贷款企业信用评估的实际，运用历史经验法、大型专家问卷调查以及层次分析法(AHP)相结合的方法，对违约率影响的因素和指标进行逐层筛选，最后确定出了影响中国贷款企业违约率的因素和指标，测算出了这些因素与指标的重要度并进行了排序。 1 违约率的影响因素与指标变量确定 1.1确定的思路与方法 企业违约率影响因素和指标的确定思路将遵循违约率概念来进行，即企业违约率是对企业所负债务能否如约还本付息的能力和可信任程度的评估，是对债务偿还可能性的评价，包括两方面内容，即企业还款能力和还款意愿。还款能力和还款意愿的评估将实行定量指标与定性指标相结合，其中还款能力主要采用定量指标，还款意愿主要通过定性指标分析。因素与指标选取的方法将采取历史经验法与专家问卷调查法相结合的方法。历史经验法是对目前国内外商业银行、评级机构、专家学者以及其它一些与企业信用评估有关的因素和指标进行整合、归纳和比较分析，同时结合中国转轨经济的实际，选出对企业违约率影响因素和初步指标变量；专家问卷调查是在初步指标变量的基础上通过全国范围内商业银行、评级机构和专家学者等的专家意见确定出违约率的重要指标。 以上企业违约率评估因素和指标选取具体思路与方法如图1所示： 1.2 影响因素确定 a. 定量因素确定 对违约率定量因素和指标的确定综合借鉴了以下国内外的历史经验：【1】【2】【3】【4】【5】(1)国内外财务分析文献和教科书有关影响企业信用的因素与指标；(2)美国100家商业银行调查表的指标；(3)国内外商业银行评级操作中出现的高频率指标、信贷员和客户经理认为企业评级的主要指标以及贷款协议中常出现的重要指标等的分析；(4)国内外评级公司评级操作中应用的高频率、全面反映企业信用的定量指标和定性指标；(5)总会计师、注册会计师、特许财务分析师、年度报告认为对企业信用有影响的的财务比率；(6)贷款五级分类原理中对贷款质量等级划分的财务指标。 通过对以上因素和指标的比较，把影响企业违约率的定量因素归纳为四个方面：企业偿债能力、企业财务效益、企业资金营运效率和企业发展能力与潜力。其中：企业偿债能力是企业现在和未来是否按规定期限归还贷款与支付利息的能力，它是企业违约率评估的核心和关键，但企业的偿债能力与其它三个因素：财务效益状况、资金营运效率和发展能力与潜力密切相关，后三个因素是偿债能力强有力的支持和保证，因此应全面四个方面的因素。四个因素相互关系如图2所示。 图2 企业违约率的评估因素相互关系图 b.定性因素确定 定性因素主要是企业非财务因素的分析，主要借鉴和整合贷