债券市场统一托管的必要性和可行性.docVIP

一个比较可行且能从根本上实现债券市场统一的思路就是：统一所有市场债券的托管，保留各个市场的交易和结算方式。 我国债券市场统一方案构想 中央国债登记结算公司 蔡国喜 近两年，关于债券市场统一的呼声日高。党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》提出了“建立统一互联的证券市场，完善交易、登记和结算体系”，日前发布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》更是明确提出“逐步建立集中监管、统一互联的债券市场债券市场统一。目前我国市场上市交易的场所分为个部分银行间市场、证券交易所市场上海、深圳证券交易所和柜台市场。银行间债券市场是我国于1997年6月16日正式开办的以的债券市场。其背景是当时商业银行部分资金违规进入股市导致股价异常波动，人民银行根据国务院的决定，要求商业银行全部退出交易所，同时建立了银行间债券市场。近年来，银行间债券市场得到了迅猛发展市场参与主体增长迅猛由1997年的商业银行发展到年底的家债券托管数量增幅较大年末在中央国债公司托管的数量亿元的托管债券品种目前包括国债、政策性银行金融债、中央银行票据、企业债等成为式发行的主要场所年在银行间债券市场共发行４７只本币债券和１只美元债券，７９７５亿元（不含１只美元债券），占全年发行量的交易活跃。2．交易所市场：上海和深圳证券交易所于1990年、1991年成立。目前，我国交易所发行托管额和所。2003年，在交易所市场新发行了5期国债，交易所市场发债总额1007亿元。截止年底，上海证券交易所上市国债21只，托管量3507亿元；企业债19只，托管量280亿元；可转债13只，托管量123亿元债券托管总量近4000亿元。上海证券交易所成交总额亿元。在沪、深证券交易所通过登记结算公司办理托管和结算。 3．债券柜台市场：。处于相互分割的状态。银行间债券市场交易所的目前自由。统一托管目前初具规模，为统一市场提供了市场基础。跨市场机构的逐渐增多，为统一市场的形成在参与主体上做了。一个涵盖各类型投资者的统一的场外债券市场框架基本形成财政部唯一授权主持建立、运营全债券券托管系统的机构，中国人民银行指定的全国银行间债券市场债券登记、托管、结算机构和商业银行柜台记账式债券交易一级托管人其中，场外债券市场实质是报价驱动的市场，实行一级托管体制，即银行间市场的机构投资者在中央国债公司直接开立债券账户，投资者以该账户在银行间债券市场进行债券交易和结算，中央国债公司为投资者办理结算业务。 交易所债券市场是集合竞价撮合的场内市场模式，实行二级托管体制。即中证登在中央国债公司开立名义托管账户，交易所投资者在中证登处开立债券账户。中证登承担交易所市场债券的二级托管职责，并承担和管理相应的风险。投资者以该账户在交易所市场进行债券交易和结算，中证登为投资者办理债券结算业务。 商业银行柜台交易市场（目前由四大国有商业银行试点，面向个人投资者推出的记账式国债柜台交易市场）也实行二级托管体制。即债券在中央国债公司总托管，柜台交易债券部分在各银行分托管，开展债券柜台业务的银行承担在柜台市场交易债券的二级托管职责。 二、统一托管的基本思路和原则 债券统一托管的基本思路应是通过所有债券投资者均在中央国债公司开立唯一的债券托管账户，投资者以该账户在场内场外各个市场进行所有债券品种的交易结算，实现银行间债券市场和上海、深圳证券交易所债券市场之间投资者和交易券种的自由流动，达到提高市场效率的目的。在这个基本思路下，债券统一托管还应遵循以下基本原则： 1．统一托管的目标应是提高市场效率，实现投资者可在场内场外市场自由参与债券交易，债券可在场内场外市场自由流动。 2．统一托管之后，可实现投资者以同一债券账户在场内场外市场进行各个债券品种的交易。 3．统一托管方案的设计应建立合理可行的风险控制机制和交易结算机制，以便有利于加强市场监管，防范和化解市场风险。 4．统一托管方案应尽量保持目前各个市场现有的交易和结算模式不变，以便有利于市场的稳定和发展。 三、统一托管方案框架 统一托管方案的基本运作框架可概括为所有银行间债券市场和上海、深圳交易所债券市场的投资者均在中央国债公司开立债券账户，中央国债公司集中登记托管银行间债券市场和上海、深圳交易所市场的债券，中国证券登记结算公司（简称“中证登”）上海、深圳分公司分别负责上海、深圳交易所的债券清算和资金交收，中央国债公司负责交易所的债券过户，保持交易所和中证登目前债券的交易模式、资金清算体制和结算风险控制机制不变，保持银行间债券市场的登记托管和交易结算体制不变。 统一托管方案主要包括以下具体内容： 1．中央国债公司为所有债券的总托管人。目前银行间债券市场和债券柜台市场债券的登记托管和交易结算模式可保持不变。对于交易所债券市场而言，目前在中证登上海、深圳