浅析金融危机以来央行调整存款准备金率的情况.doc

《浅析金融危机》 课程名称：《社会主义经济学理论》 授课教师：杨国亮 姓 名：张 超 【内容摘要】 2008年9月金融危机全面爆发并迅速席卷全球。大量资本从新兴市场经济体中抽离，新兴市场国家经济增长乏力，市场信心严重不足，基本面恶化。受此影响，欧洲紧接着爆发了欧债危机，国际经济局势更加复杂，未来发展前景愈加不明朗。直面危机，中国政府采取了从“双防”到“一防一保”，再到“保增长”以及现阶段的“稳增长，调结构”的一揽子宏观调控措施。特别是央行通过调整“存款准备率“等一系列货币政策工具卓有成效的保障了中央政府的宏调政策。 【关键词】金融危机 中国经济运行情况 货币政策工具 存款准备率 调整 一、 1.国内生产总值及其同比增长情况 2008年以来，中国经济尽管面临内外复杂情况，仍然保持了相对较快的增长，经济的基本面并未受到较大冲击，投资、消费和外贸三驾马车运转依然可以有效带动经济增长。然而经济增速明显放缓，市场和消费者信心经历了一段波动过程，经济运行一度出现“滞胀”情况。 图1. 2007-2011 国内生产总值 图2. 2007-2011 国内生产总值同比增长率 数据显示，2008年金融危机爆发至今我国的经济保持了一定的增长势头，尽管是在金融危机爆发初期的08、09年两个“低谷”时期，增长率依旧保持在9%左右。 此前，2003年-2007年中国经济的增速稳定在10%-12%之间，而在中央政府2008年年底出台救市之后，中国经济增长率一度恢复到了10.3%，然而这一增长主要是由投资所拉动的，所以当社会基本消化了政府前期投放的4万亿刺激计划后，中国经济下行的压力又一次增大，2011年经济增长率同比回落1.1个百分点，趋近08年年底的情况。 2. PMI和CPI变化情况 特别是对于有“世界工厂”之称的中国而言，制造业举足轻重，制造业的发展为中国提供了大量就业，是中国完成工业化、信息化，解决农村劳动力过剩、加快城乡发展、改变城乡二元结构，建设全面小康社会的重要途径。因此，金融危机以来政府的调控，首先就是以拯救受困于“外需不振”威胁下的中国制造业。 图3. 2008-2012 中国 采购经理人指数 数据表明：2008年下半年，金融危机的影响就已经开始波及到中国的制造业，PMI指数跌破50，当年第四季度PMI已经探底，跌破40点。美国商务部研究结果表明，“当PMI大于50%时，预示着制造业经济的扩张发展；而小于50%时，则预示着制造业经济的衰退。50%点为衡量制造业是否扩张或陷入衰退的临界点。而当PMI在一段时间内持续高于42.8%，则预示着GDP的扩张；而当PMI在一段时间内持续低于42.8%，则预示着GDP的衰退。” 对此，中国政府采取了果断的救市措施，希望通过大规模社会投资来消化中国庞大的制造业产能。结果很明显，09年1月，PMI指数重回50点大关，09年年底一举突破55点，跃升至近年来的最高点，并在此后一直保持在50-55之间。这一时期，央行为配合中央政府救市计划，通过系统的货币政策工具，放松了银根，增加了市场的流动性。其中，最为重要的举措即是，2008年9月15日，央行结束了2007年以来不断提高“存款准备金率”的加息政策，将其小型金融机构下调了1个百分点，此后本轮减息一直持续到2010年1月12日。 此后，随着新一轮的加息政策，PMI指数又逐步回落到50点左右，直至2011年年底至今的第二轮减息政策，PMI才又一次有所起色。 另一方面，CPI（居民消费价格水平的变动率）也是政府制定宏观调控政策情况的重要参考依据。居民消费价格水平的变动率在一定程度上反映了通货膨胀（或紧缩）的程度。“一般市场经济国家认为CPI增长率在2%~3%属于可接受范围内。”高速经济增长率会拉高CPI，一旦物价指数增长速度快过人民平均收入的增长速度就会导致居民实际收入水平下降，消费者信心不足、内需不振，连带产生民生和社会问题。“通常，一般平均工资的增长速度很难超越3-4%”，在这种情况下，政府的宏观调控就不得不统筹“经济增长与居民可承受能力”，发展是第一要务，但是发展不能走“竭泽而渔”的模式，对此，中央多次提出要“统筹经济社会全面协调可持续发展”。 图4. 2008-2012 中国 居民消费价格指数 图5. 2007-2011 CPI同比涨跌情况 结合PMI指数，可以发现，2008年底的先后出台的“降息”“和中央政府一揽子刺激计划”迅速扭转了由于外需不振而导致的制造业萎缩情况。同期，CPI指数却在不断下降，先是跌破100大关而后在09年一季度探底。这一反差说明，起初中央政府的刺激计划主要是着眼于迅速填补市场上突然空缺出来的需求，有效保护转型发展之中的中国制造业，至于后来的流动性泛滥则归因于两个方面：一是制造业回暖推高了原材料价格，也推高了居民物价