《经济回落与政策加码之间的博弈--2012年三季度A股投资策略》.pdfVIP

2012年 6月26 日星期二 策略研究报告 经济回落与政策加码之间的博弈 研发中心策略团队 ——2012 年三季度A 股市场投资策略报告 投资摘要： 12 个月来沪深大盘表现 “预调微调”和“稳增长”将是今年经济政策主基调。按 4、5 月工业增速 数据推算出当前 GDP 增长应该已在 8%以下，但 CPI 涨幅还没低过 3%这个通 货膨胀的分界线。此外由于 2008 年流动性泛滥带来的通胀之痛才刚刚有所 缓解，超发的货币还未被有效消化。这些都决定了今年只能通过政策“预调 微调”实现“稳增长”经济目标，货币政策进一步宽松的空间并不大。 A 股整体市盈率处历史较低区域。从市盈率角度分析二季度市场与一季度相 比变化不大。全部 A 股的市盈率（TTM，剔除负值）为 13 倍，显著低于 998 点与 1664 点时。中小板、创业板的市盈率相比前两年出现大幅下滑，创业 板的估值初步进入较合理区域。从市净率方面来看，目前全部 A股与沪深 300 的市净率低于 1664点时，与 998点时不相上下，低估值特征也很明显。 数据来源：华福研究 2012 年三季度 A 股市场走势研判。顺延上半年策略报告的逻辑分析，同时结 策略团队成员： 合政策面与现阶段市场的估值，倾向认为在一个相对较长的时间段内，目前 市场位置属于行情的“波谷”区域，处在继续打底整固的阶段。而对三季度 分析师 执业证书编号 而言，重要趋势线的争夺及结果，或将为投资者识别阶段性的市场走向提供 黄同禾 S021XXXXXXXXXX 一定的参考。 计顺松 S021XXXXXXXXXX 欣崎 S021XXXXXXXXXX 基于行情研判下的资产配置策略。建议坚持从长周期角度加强对股票等风险 杨卫东 S021XXXXXXXXXX 类资产配置力度，同时针对当前市场采取以积极防御为主、均衡配置为辅的 雷震 S021XXXXXXXXXX 战术性策略。根据宏观政策调整和时势变化及时灵活调整大类资产类别。投 林畅 S021XXXXXXXXXX 资者应特别注意重大不确定性因素可能在未来某个时点出现“发酵”而导致 陈波 S021XXXXXXXXXX 的各大类市场出现剧烈波动，从而在配置节奏和仓位结构的调整方面作出灵 李清华 S021XXXXXXXXXX 活的应对。 联系电话：0591 2012 年三季度市场投资机会寻觅。三季度市场继续处于经济增速回落和政府 联系邮箱：hfzqyf@126.com 政策刺激的对冲与纠结之中。市场走好程度取决于政策刺激的力度和方式。 公司网址：.cn