有色金属行业2010年下半年投资策略报告.pdfVIP

中 信 建 投 证 券 研 究 C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H 行业深度研究报告 有色金属 大浪淘沙，乘势而上 经济下滑态势趋于缓和，有色金属反弹条件日益成熟 我们判断，下半年经济大幅下滑可能性很小。海外经济受信贷反 维持 增持 弹支撑，放缓势头有所缓和。国内情况是，从目前固定资产投资、 信贷投放等经济指标来看，适度收紧的货币政策已经达到既定目 张芳 标，因此预计下半年货币政策有望维持在目前状态。 zhangfang@ 有色金属行业：长期稳定增长的基础依然稳固 010- 受益于金属价格上涨和盈利持续改善，上半年国内有色金属开工 执业证书编号：S1440207030182 率一直维持在高位，十种有色金属产量再创新高。企业盈利情况 好转带来投资增速的加快，而下游行业投资普遍回落。在这种情 郭晓露 况下，有色金属供需的预期发生了改变。 guoxiaolu@ 年初以来美欧等发达经济体复苏情况相比国内较为乐观。由经济 010 结构所决定，海外经济复苏对于有色金属需求实际拉动作用有 限。这是去年有色金属价格大涨而今年价格震荡走低的根本原 执业证书编号：S1440208040203 因。 发布日期： 2010 年 08 月 03 日 通过对有色金属进口及下游行业需求情况的分析，我们认为有色 金属行业消费高峰已过，但中长期稳定增长的基础依然牢固。 股价表现 小金属：资源得天独厚，应用日益广泛 在我国，经济转型和新兴战略产业的发展，为小金属提供了良好 的发展契机。小金属需求快速增长的趋势已经初见端倪。由于未 来长期成长性的预期好于基本金属，股票估值相对于基本金属存 在溢价。 基本金属周期通常是 5 年左右，小金属周期持续时间更长。并且 由于资源稀缺，技术门槛高等原因，可以维持较高毛利率水平。 尽管近一年多小金属价格涨幅较大，但上涨行情还远没有结束。 黄金：十年大牛市，黄金以稳健取胜 黄金行业一直保持着较好的盈利状态，即使在金价最低迷时也没 有发生过亏损。因而黄金股是最为稳健的投资标的。我们继续看 好金价中长期表现。无论是黄金回避主权信用风险的功能，还是 黄金回避通货膨胀风险的功能，都将继续推动金价的震荡上涨。 相关研究报告 重点上市公司分析 2010.6.17 小金属深度报告：小金属 大乾坤 东方锆业—锆业龙头，进军核电领域 2010.4.20 二季度投资策略：在曲折中延续复苏 山东黄金—内生与外延增长并举，黄金龙头充满活力 西部材料—各项业务蓬勃发展，倾力打造“西部钛谷” HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 有色金属