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* (五)大额实时支付系统(RTGS)对货币政策操作的影响 大额支付系统意味着中央银行货币或其他（私人）存款货币的交易 ；同业存款不构成货币存量的一部分 (货币 = 银行对非银行机构的负债) RTGS 系统是高效而有效的货币政策的前提 中央银行所有货币政策操作都要通过RTGS进行 也用于同业批发支付和商业性零售支付 * 1、对在途资金的影响 在途资金的定义: “未决支付”, 借记与贷记不在同一天。 正向在途: 银行系统得到免息的信用，因为支票和直接借记是在相应的金额被分别借记之前由中央银行进行了贷记（借记前贷记）。 负向在途: 产生了额外的再融资负担，因为贷记转账在晚些时候被贷记前已预先被借记了（贷记前借记）。 在途资金对货币市场管理造成了干扰 (对央行货币需求的估计比较困难)。 2005年6月之后，大额支付系统使支付交易中的在途资金被消除，因为实现了交收同步，即借记与贷记同天发生。释放了流动性。 * 2、大额实时支付系统与中央银行货币 在营业日对央行货币具有相对较高的和持续的需求 然而: 每笔支付最终性 ? 使得灵活使用流动性成为可能, 不存在信用或流动性风险 从央行的角度，最重要的是消除了系统性风险! 解决流动性需求问题的途径: 最低准备金要求可用作营运资金 使用共同的支付流 (用来账支付往账) 排队 日间信贷（日间透支、自动质押融资）涉及到利率，因而与货币政策联系起来。 * 日间信贷的货币政策层面 只要信贷机构 严格遵守规则，包括担保要求，再融资，最低准备金及统计方面的要求，日间信贷就不会对货币政策造成影响。 如果由第三方机构提供日间信贷 有可能溢出到隔夜信贷 中央银行失去对央行货币的控制 资产负债表统计信息损失 货币市场扭曲 (夜间会出现赤字或盈余的情形) 可能促进日间资金市场的发展 * 3、支付系统与货币政策 （1）中央银行已具备了在无法定准备金制度条件下实施货币政策的能力，如加拿大、瑞典、新西兰等国的经验。可用通道系统说明：支付系统中的结算最终性规则与货币政策机制结合起来。这种机制同样适合于没有中央银行现金的情况。 （2）以法币为记账单位和支付手段的电子支付系统处理的交易金额占全社会非现金交易支付金额的一半以上（中国是47%）。 （3）电子货币目前只局限于小额零星支付，范围有限。除非私人货币发行量和流通量超过中央银行货币，且必须有一种私人货币信誉超过中央银行货币，达到垄断地位，这时私人货币也会国家化。 * 4、私人性电子货币取代中央银行货币的转换成本要足够小。最优货币区理论证明，一个统一的经济体中单一货币比多种货币共存更具优越性。 5、各国中央银行（包括欧盟）正在强化对电子货币监管，要求可赎回性，对发币机构的资质、风险等提出一系列要求。这意味着电子货币及其发行机构被纳入到央行监管视野之内。 iL D1 D2 S i* id 清算余额 通道系统原理示意图 * （一）监管的定义 依据《核心重要支付系统原则: “监管的主要目的是促进支付系统的安全性和效率，尤其是降低系统性风险。” 依据《中央银行对支付结算系统的监管》: “支付结算系统的监管是中央银行的一项职能，中央银行通过监控、评估现有的和规划中的体系，并在必要时对其进行改进，来提升整个支付结算系统的安全和效率目标。” 五、中央银行对支付体系的监管 * 通常包括: 重要支付系统 (SIPS) 证券结算系统的“现金部分” 关键性服务的提供者 ，如SWIFT、CLS等 最新进展: 支付工具 非重要支付系统 (如零售支付系统) 代理银行 第三方服务提供者 （二）支付体系监管的范畴 * 支付体系之于中央银行的利益… 货币政策的执行有赖于安全、高效的大额支付系统在市场流动性分配方面的作用 支付体系对于中央银行发行的货币作为支付手段的使用至关重要 (保持货币信心) 支付结算体系与金融稳定相关 ? 系统性风险 -- 为支付体系提供结算账户和结算资产（央行货币） 危机发生时能够便捷的获得信息 (当某一参与者存在流动性问题时，能够较容易地评估其对支付体系的影响? 紧急借款援助) 中央银行是中立的政府机构 中央银行参与支付体系有很长的历史 （三）中央银行监管支付体系的理由 * 支付体系中主要的风险