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投资视点 国泰君安证券股份有限公司 GTJA SECURITIESCO.,LTD 本期责任编辑：陈守谊 2010 年 07 月 6 日 （总第 363 期 2010 年第 25 期） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目 录 一、研究所晨报 二、A 股市场研究 低估值、高成长、高确定性 三、境外市场周评 忧经济二次探底 美股创 8 个月新底 四、基金市场研究 基金市场规模再遇缩水 五、债券市场研究 经济增速放缓，长债择机配置 六、宏观研究 区域消费增长的阶段性逆转 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 80 一、研究所晨报 要闻点评 温家宝：经济复苏曲折超预期 在长沙召开鄂湘粤三省经济形势座谈会，将增强调控针对性和灵活性 据新华社电 中共中央政治局常委、国务院总理温家宝近日在湖南长沙就经济发展情 况调查研究，并主持召开湖北、湖南、广东三省经济形势座谈会。他指出，当前我 国经济形势是好的，但国内外经济环境极为复杂，必须坚持处理好保持经济平稳较 快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系，稳定政策，扎实工作，确保全面完 成今年经济社会发展目标。 他强调，国际金融危机影响的严重性和经济复苏的曲折性都超过了人们的预期，宏 观调控面临的“两难”问题增多，我们不仅要大力解决那些长期存在的结构性问题， 同时又要有针对性地解决当前存在的突出的紧迫性问题，这些都必须在经济平稳较 快发展的前提下进行。这就要求我们保持宏观经济政策的连续性、稳定性，增强调 控的针对性和灵活性，把握好政策实施的力度、节奏和重点，努力提高宏观调控水 平。要立足当前，着眼长远，在坚持搞好总量调控的同时，着力完善体制机制，通 过深化改革解决当前的突出矛盾，也为明年乃至更长时期的经济平稳较快发展奠定 基础。 保持宏观经济政策的连续性、稳定性，增强调控的针对性和灵活性，把握好政策实 施的力度、节奏和重点，努力提高宏观调控水平。 点评： 今年上半年爆发的欧洲债务危机实际上是次债危机的延续，2009年各国的刺激政策 虽然抑制了经济调整的幅度，但也使得金融危机的影响延续更长的时间。近期各个 经济体复苏均有放缓之势，由此增加了中国出口的不确定性。而出口的形势是中国 经济能否软着陆的关键因素。出口下滑的可能性增加就必然要求对国内需求的压抑 有所放松。我们认为内需的放松最有可能先从基础设施建设的再次启动开始。 从一个更长期的角度来看，当前的两难问题是经济转型和经济增长之间的权衡。从 日本和韩国的经验来看，经济结构转型必然伴随经济增长速度的下降，而中国社会 和经济在极端复杂的结构问题下非常脆弱，这要求中国经济必须避免大幅的波动。 如何使得中国经济这艘巨大的航船安全驶过中国经济发展史上的大拐弯的确需要非 常审慎的宏观调控政策，从这个角度看，未来难以出现大规模的刺激政策。 （王虎） 西部大开发今年计划新开工 23 项工程 投资 6822 亿 据国家发改委网站消息，国家计划2010年西部大开发新开工23项重点工程，投资 总规模为6822亿元。 为深入实施西部大开发战略，积极扩大内需，促进西部地区又好又快发展，国家计 划 2010 年西部大开发新开工 23 项重点工程，投资总规模为