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股权激励的不同类型及其运用 □陈卓勇　吴晓波 　　目前股权激励在国内越来越受到重视 ,不仅有理论上的探讨 ,而且许多高科 技企业 、民营企业和一些国有控股企业等都实施了股权激励计划 ,甚至有不少企 业把它当作搞活企业的“灵丹妙药”。那么究竟如何认识股权激励 ,应该按照什么 原则来设计股权激励 ? 不同的股权激励计划的共同点和区别在哪里 ,其内在机制 和适用条件是什么 ? 如何有效运用股权激励 ,防止走入股权激励的误区 ? 本文就 这些问题进行讨论 。 一 、股权激励引导长期行为 经理人和股东实际上是一个委托代理的关系 ,股东委托经理人经营管理资 产 。而事实上在委托代理关系中 , 由于信息不对称 ,股东和经理人之间的契约并 不完全 ,需要依赖经理人的“道德 自律”。股东和经理人追求的目标是不一致的 , 股东希望其持有的股权价值最大化 ,经理人则希望 自身效用最大化 , 因此股东和 经理人之间存在“道德风险”, 需要通过激励和约束机制来引导和限制经理人行 为 。 在不同的激励方式中 ,工资主要根据经理人的资历条件和公司情况预先确 定 ,在一定时期内相对稳定 , 因此与公司的业绩的关系并不非常密切 。奖金一般 以财务指标的考核来确定经理人的收入 , 因此与公司的短期业绩表现关系密切 , 但与公司的长期价值关系不明显 ,经理人有可能为了短期的财务指标而牺牲公司 的长期利益 。但是从股东投资角度来说 ,他关心的是公司长期价值的增加 。尤其 是对于成长型的公司来说 ,经理人的价值更多地在于实现公司长期价值的增加 , 而不仅仅是短期财务指标的实现 。 为了使经理人关心股东利益 ,需要使经理人和股东的利益追求尽可能趋于一 致 。对此 ,股权激励是一个较好的解决方案 。通过使经理人在一定时期内持有股 权 ,享受股权的增值收益 ,并在一定程度上承担风险 ,可以使经理人在经营过程中 更多地关心公司的长期价值 。股权激励对防止经理人的短期行为 ,引导其长期行 为具有较好的激励和约束作用 。 　 本文受教育部归国人员基金资助 ·34 · 改 　　 　革 REFORM 2000 ·3 二 、股权激励的不同类型 在期股和期权激励中 ,经理人在远期支付购买股 　　1. 三种类型的划分 权的资金 ,但购买价格参照即期价格确定 , 同时从即期 起就享受股权的增值收益权 , 因此 ,实际上相当于经理 按照基本权利义务关系的不同 ,股权激励方式可