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我们身边的行为金融学 谈加林 一、我们伟大的能力 60 70 80 90 －20 －10 0 10 20 30 呵呵，就是这么简单的一个问题，我们的答案还形形色色啊…… 二、人的工作方式 10000元，存10个月以后，利息有多少？ 你可能估计在100元左右；也可能你会算： 利息I＝本金P元×月利率R×存T个月 算法式 这样按着一定的严密规则来探索的方式，就叫算法式。它能保证问题的解决。但有时人们找不到算法，或无法执行。 启发式 问题 某女，31岁，单身，坦诚、非常聪明。专业哲学，在学生时代积极关心歧视问题和社会公平问题，同时参加了反核示威。 请回答，哪一个可能性更大： A:“该女是银行出纳员”； B:“该女是银行出纳员和女权运动者” 。 我们知道，男女比例大致相等那么，请估计 在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB的比例，哪个更高？ （B代表男孩，G代表女孩） 典型（代表）性启发 某女，31岁，单身，坦诚、非常聪明。专业哲学，在学生时代积极关心歧视问题和社会公平问题，同时参加了反核示威。 请快速回答，哪一个可能性更大： A:“该女是银行出纳员”； B:“该女是银行出纳员和女权运动者” 。 我们知道，男女比例大致相等那么，请估计 在有6个孩子的家庭中，男(B)女(G)儿童出生顺序为GBGBBG和BGBBBB（B代表男孩，G代表女孩）的比例，哪个高？ 结果大多数被试估计前者远高于后者。 为什么会这样呢？要知道从机会来说，两者的概率应是相等的啊。 就因为GBGBBG更典型也更有代表性：更能代表整个人口中的比例，而且看起来更随机。 什么是启发式 启发式就是这样，根据一定的经验，信手拈来一种解决办法。 优点：省时省力 缺点：不能保证问题的解决 传统金融学和行为金融学在关于人的工作方式上的假设不同 行为金融学就是这样，强调人许多时候是会按启发式来工作的；尽管它也同意，人有时是按算法式工作的。 传统金融学则假定，人是按算法式来工作的。 可得性启发 请问： K在英文单词里，是更常出现在第一个字母位置，还是第三个字母位置？ 可得性启发 所谓“可得性启发(availability heuristic)” ，是说最易被想起的事件通常被认为最普遍。相应地人们对他们不易记忆的事物则认为是不常发生的 。 请大致估计…… 请把答案写在相应问题后面的（ ）内。 请大致估计有多少非洲国家是联合国成员。 这里要告诉你的是，肯定在1个以上。 请大致估算 1+2+4+8+32+……+1024＝？ 请大致估计有多少非洲国家是联合国成员。 这里要告诉你的是，肯定在100个以内。 请大致估算 1024+512+256+……+1＝？ 锚定与调整 为什么在这两个小测验中，人们的估计会因表述的稍许差别而极大地不同呢？ 是1与100 （或1、2、4等前几个数的和与1024、512等前几个数的和)影响了人们的估计：人们的估计被锚定在最初的这样一个数附近。 突出经验 典型性启发现象也好，可得性启发现象也罢，或者锚定现象，都说明一个现象，即人们往往留意那些特别吸引他们的事物或信息。 所谓具有“突出经验”的信息，就指能够吸引人们注意或唤起人们联想的信息。 只关注“突出经验”和“经典事物”的心理现象，还导致 “爱屋及乌效应”，即关注与熟悉事物具有相似特征或关联的事物。 这些说明我们对信息的关注和加工具有一定的选择性。 它们可以解释如“反应过度”、“家乡情结”和“小数定理”等非理性投资现象。 小数定理 例如，如果一个金融分析师连续推介的几个股票随后的表现都很好，那么投资者一般会对之十分信任：认为他是一个合格的分析师。 这种仅仅根据一个很小的样本的情况来推论总体会怎么样的现象，叫“小数定理偏差”。 赌徒谬论 又例如，在投掷硬币的游戏中，如果前几次连续出现正面时，你猜测接下来硬币会是？ 有一种人总是认为，接下来出现反面的概率很大（因为人们都知道正反面出现的概率为50%），这叫作“赌徒谬论” ； 而另一种人则认为，继续出现正面的概率很大（因为前面出现正面的就是多），即他们表现为“小数定理” 。 “赌徒谬论”为金融市场中的“相反原理”或“反应过度”提供了心理学解释； “小数定理” 为追风盘提供了解释。 也就是“小数定理偏差”导致一种行为：“趋势追逐(trend chasing)” 即人们仅仅通过少量数据便轻易判断为一个系统性趋势形成。 统计上也称为“堆积幻觉(clustering illusion)”：实际