chap1公司价值与公司价值评估.pptVIP

第一章 企业、企业价值及其评估 第一章 公司价值与公司价值评估 第一节 公司价值的涵义 第二节 公司价值评估理论及其演变 第三节 公司价值评估的必要性 第四节 公司价值评估的局限性 第一节 企业价值的涵义 企业价值的涵义 企业 企业价值的含义 企业价值的表现形式 企业价值评估中的价值类型 1企业 社会学，企业是一种团体，一种社会组织。它是某一些人为一定目的而结合成的团体或社会组织。 法学，企业为法人，具有民事权利能力和民事行为能力，依法独立享有民事权利和承担民事义务。 经济学，企业是一种配置资源的方式，是市场配置资源的补充。 管理学，公司是以营利为目的的一种企业形式，即以营利为目的来组织进行生产和经营活动，营利性是公司的基本属性。公司具有企业的最一般特征。 评估学，企业是由各个要素资产围绕着一个系统目标，发挥各自特定的功能，共同构成一个有机的生产经营能力和获利能力的载体及其相关权益的集合或总称。 2 企业的特征 整体性 整体不是各部分的简单相加 整体价值来源于要素的结合方式 部分只有在整体中才能体现出其价值 整体价值只有在运行中才能体现出来 持续经营性 盈利性 权益可分性 3 企业价值评估的特征 企业价值评估 企业整体价值，企业总资产价值减去企业负债中的非付息债务价值后的余值，或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表示。 资产=负债+所有者权益 =全部付息债务+非付息债务+所有者权益 企业所有者权益价值+全部付息债务价值=企业整体价值 3 企业价值评估的特征 3 企业价值评估的特征 企业价值评估 股东全部权益价值，就是企业的所有者权益价值或净资产价值。 股东部分权益价值，是企业一部分股权的价值，或股东全部权益价值的一部分。由于存在着控股权溢价和少数股权折价因素，股东部分权益价值并不必然等于股东全部权益价值与股权比例的乘积，应当在评估报告中披露是否考虑了控股权和少数股权等因素产生的溢价或折价。 3 企业价值评估的特征 3 企业价值评估的特征 首先界定评估对象 界定企业的物理边界 企业产权主体自身拥有并投入经营的部分 企业产权主体自身拥有未投入经营部分，无效资产。 无效资产的价值和有效资产产生的盈利能力之和才是企业的整体价值。 3 企业价值评估的特征 3 企业价值评估的特征 首先界定评估对象 界定企业的产权边界 企业实际拥有但尚未办理产权的资产等 虽不为企业产权主体自身占用及经营，但可以由企业产权主体控制的部分，实际是对外投资。 如全资子公司、控股子公司，以及非控股公司中的投资部分，企业拥有的非法人资格的派出机构、分部等。 3 企业价值评估的特征 企业价值评估对象界定依据 企业价值评估申请报告及上级主管部门批复文件所规定的评估范围； 企业有关产权转让或产权变动的协议、合同、章程中规定的企业资产变动的范围； 企业有关资产产权证明、账簿、投资协议、财务报表。 其他相关资料等。 3 企业价值评估的特征 几个要区分的概念 企业价值V.S企业的会计价值 企业价值是未来运行过程中现金流量的现值。 会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值 企业价值评估V.S单项资产评估 3 企业价值评估的特征 评估对象，是由多个或多种单项资产组成的资产综合体。 评估方法，以收益法为主。 决定企业价值高低的因素，是企业的整体获利能力。 企业价值评估是一种整体性评估。 4 企业价值 2008年9月2日美国可口可乐公司宣布将以每股12.20港元的价格，并购中国内地最大的水果汁生产商汇源果汁。 在这之前的8月29日汇源果汁的收盘价4.140港元，9月1日、9月2日停牌，9月3日以10.940港元开盘，盘中最高达11.28港元，收于10.94港元，涨幅达到164.25%，并带动港股其他果汁及饮品股股价上扬。 为此，人们不禁要问，汇源果汁到底值多少钱？股价应该在什么水平，为什么可口可乐公司会以如此高的溢价收购汇源果汁，是什么因素决定了汇源果汁的价值呢。公司价值评估教材将就此问题进行分析和探讨，希望对这些问题能够进行比较清楚的说明。 汇源果汁是于2007年2月23日在香港主板上市的 5 企业价值的来源 当我们将公司作为一个整体时，公司表现为所占用的各项资产，这些资产根据是否参与公司的经营活动，分为经营性资产和非经营性资产，所有资产所创造的收益（或是表现为现金流量）是公司价值的基础。 公司所创造的未来自由现金流量及这些现金流量的现值可以评估公司经营价值，评估的公司经营价值加上公司现有的非经营性资产的价值，即可得出公司价值，也即公司内在价值，有： 公司经营价值＋公司非经营资产价值＝公司价值 5 企业价值的来源 企业市场价值与净资产价值之比－英国金融时报350指数 5 企业价值的来源 数据来源：商业周刊全