风险及其风险报酬.pptVIP

一、风险及其风险报酬 二、风险的衡量 三、风险报酬的计算 一、风险及其风险报酬 1. 风险的概念 风险是指事件本身的不确定性，或某一不利事件发生的可能性。 财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。 一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风险就越小；反之，风险就越大。 一、风险及其风险报酬 2. 风险的种类 风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险和财务风险。 经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 经营风险源于两个方面： 企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动 企业内部条件的变动 如：技术装备、产品结构、设备利用 率、工人劳动生产率、原材料利用率 等的变动 一、风险及其风险报酬 投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。 财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有资金比例的大小。 一、风险及其风险报酬 3、风险报酬的概念 投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬，称为投资的风险价值或风险报酬、风险收益。 风险报酬通常有绝对数和相对数两种表示方法。财务管理中，通常使用用相对数计量。 1. 与风险衡量的相关概念 衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联系：随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、标准离差率。 （1）随机变量与概率 随机变量（Xi）是指经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生的事件。 概率（Pi）是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。 通常，把必然发生的事件的概率定为1，把不可能发生的事件的概率定为0，而一般随机事件的概率是介于0与1之间的。概率越大表示该事件发生的可能性越大。 二、 风险的衡量 （2）期望值 期望值（E）是指随机变量以其相应概率为权数计算的加权平均值。计算公式如下： 二、 风险的衡量 （3）平方差与标准差 平方差即方差（σ2）和标准差（σ）都是反 映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程 度的指标。平方差和标准离差越大，风险也越大。 实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。 平方差和标准差的计算公式如下： 二、风险的衡量 （4）标准离差率 标准差只能从绝对量的角度衡量风险的大小，但不能用于比较不同方案的风险程度，在这种情况下，可以通过标准离差率进行衡量。 标准离差率（q）是指标准差与期望值的比率。 计算公式如下： 二、风险的衡量 2. 风险衡量的计算步骤 二、风险的衡量 (1)根据给出的随机变量和相应的概率计算期望 (2)计算标准差 (3)计算标准离差率(不同方案比较时) 请看例题 例题： 某企业有两个投资方案，其未来的预期报酬率及发生的概率如下表： 经济情况 发生概率 预期报酬率（Xi） 甲方案 乙方案 繁荣 0.4 60% 25% 一般 0.4 60% 20% 衰退 0.2 -60% 10% 合计 1 例题： 1、计算期望报酬率（E） 甲=20% 乙=20% 2、计算标准偏差（ σ ） σ甲=43.82% σ乙=5.48% 甲方案的风险比乙方案大 例题： 3、计算标准偏差率（q） q 甲=219.1% q 乙=27.4% 甲方案的标准偏差率大于乙方案，所以甲方案的风险要比乙方案大。 三、风险报酬的计算 1、计算风险报酬率（RR） 风险报酬率与风险程度有关，风险越大，要求的报酬率越高。 计算公式： RR=风险报酬系数×风险程度 =b·q 它取决于投资者对风险的回避程度！根据以往同类项目确定或组织专家确定 以标准偏差率表示 例题： 本例中，若甲、乙两个方案的风险报酬系数分别为0.2和0.1，则： RR甲=0.2 ×219.1%=43.82% RR乙=0.1 ×27.4%=2.74% 三、风险报酬的计算 2、 计算投资总报酬率（K） K=无风险报收率+风险报酬率 =RF+RR=RF+ b·q 货币的时间价值 三、风险报酬的计算 3、 计算风险报酬 风险报酬=总投资额×风险报酬率 本例中，甲、乙方案的总投资额均为100万元，则： 甲方案的风险报酬=100 ×43.82%=43.82（万元） 乙方案的风险报酬=100 ×2.74%=2.74（万元） 风险量化后，投资决策应遵循的原则 总原则： 投资效益越高越好，风险程度越