对中国公司治理问题的反思.ppt

* * 申 请 人： 指 导 导 师： 副指导教 师： 对我国公司治理问题的重新思考 The Rethinking of China’s Corporate Governance Issues 第一部分 研究的背景和意义、报告的思路及内容框架 所有权问题真的是公司治理的症结所在么？ 美国治理模式是否能在中国奏效？ 第二部分 现代公司治理理论与实践的综述 第三部分 以深沪两市ST公司为样本分析我国公司治理存在的诸多问题 第四部分 对我国现代公司治理理论和实践的反思 主题 对我国公司治理问题的重新思考 研究的样本、参数 研究样本的选择：考虑公司治理效果发生的长期性、时间因素 样本为 深沪两市ST公司、国际百年名企 关注的参数： 股权集中度（前N位大股东持股比例） 第一、二股东的持股差额 国有股比例、法人股比例 专业投资机构持股比例 自然人股东比例 深沪两市ST公司股权结构情况统计 ? 自然人持股(前十大股东) 机构持股(前十大股东) 平均国有股比例 含国有股公司中平均国有股比例 第一二大股东股份差额 未流通股比例 国有控股公司比例 国有控股公司第一、二股东持股差额 均值 0.87% 2.83% 30.38% 41.53% 24.45% 59.03% 0.57% 31.12% 对深沪两市ST公司相关数据的整理统计 深沪两市上市公司与ST公司股权结构对比 ? 非流通 股比例 含国有股的公司比例 含国有股的公司国有股平均比例 国有绝对控股公司所占比例 国有股一股独大比例 深沪两市 65.5% 80% 44.93% 34.58% 50.5% ST样本公司 59.03% 56.48% 41.35% 28.7% 56.5% ? 股权分散 股权中度集中* （股权高度集中）国家股一股独大 （股权高度集中）其他 1999年两市亏损公司情况 1% 34% 26% 39% 2003年ST公司情况 1% 33.70% 35.96% 29.24% 1999年两市亏损公司与2003年ST公司股权结构对比 *前五大股东持股和超过50%为股权高度集中，20%~50%为中度集中，低于20%为股权分散。 对深沪两市ST公司相关数据的整理统计 1999年数据来源：沈华珊等著《股权结构的理论、实践与创新》，经济科学出版社 对深沪两市ST公司股权结构相关数据整理统计 得到的认识 1 突出现象：大股东侵害其他利益相关者权益 2 ST公司的弊端在所有上市公司中具有普遍性 3 政企不分还广泛存在着、到处是政府行为的影子 4 表面是国有控股直接原因，背后的直接原因是外部监管不力 5 各种股权结构都有各自的弊端，都能找到反面的例证 6 上市公司的违法问题触目惊心，资本市场充斥投机气氛 7 ST公司的几经重组效果甚微，硬性配置所有权结构不利企业发展 对我国现代公司治理理论和实践的反思 一、所有权结构不宜为权力制衡而硬性配置 百年企业 米其林 福特 松下 柯达 默沙东 杜邦 卡地亚 诺基亚 金佰利 创始人、家族控制时间（年） 〉100 〉100 55 45 60 〉100 70 91 100 百年企业家族控股时间 所有权结构演变有自身规律，是一个长期的演化过程，是根据企业内外环境和发展战略动态变化的，股权结构的演变更多地是源于融资需要、战略并购重组、投资国际化、投资多元化、企业规模扩大、行业的整合、发展战略、外部资本市场监管环境、法律环境变化等等因素。 （私企，百年企业、政府拉郎配（蒙牛）、合资公司的例子、万科的例子） 二、我国公司治理的国际经验借鉴切忌盲目照搬 国际借鉴我们不该只重视形式 对我国现代公司治理理论和实践的反思 ? 美国 日本 ST公司样本 金融机构持股 39.8% 47% 2.83% 表3-2 金融机构持股情况国际对比 美、日数据来源：沈华珊等著《股权结构的理论、实践与创新》，经济科学出版社 59.03% 65.5% 非流通股比例 ST公司 深沪两市 非流通股比例 机构投资者作用难以发挥（胜利股份重组） 收购重组的治理作用难以发挥（招商行发债） 二、我国公司治理的国际经验借鉴切忌盲目照搬 对我国现代公司治理理论和实践的反思 评级机构作用难以发挥： 意思上