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中国国债结构管理 财政部国库司 2009年6月 目录 1. 国债结构管理的意义 2. 国债品种结构管理 3. 国债期限结构管理 1. 国债结构管理的意义 国债管理是指财政部代表中央政府制定并执行中央政府国债结构（包括国债品种结构和国债期限结构）管理计划或战略的过程，目标是在中长期的时间范围内，尽可能采用最低的资金成本和可承受的市场风险的管理方式，确保中央政府的筹资及支付需求得到及时满足。 国债结构管理是国债管理的核心组成部分。 财政部充分考虑发展国债市场需要和投资者需求，适时调整国债发行策略，使国债结构呈现出“品种均衡、期限全面、关键突出”的特点。 2. 国债品种结构管理 2.1 国债主要分类 按发行场所:国内债务与国外债务。 按是否可以流通分类：可流通国债（如记账式国债）和不可流通国债（如储蓄国债）。 按利率是否浮动分类：固定利率国债和浮动利率国债。 按是否付息分类：附息债、零息债等。 按付息频率分类：到期一次性还本付息国债、按年付息国债、按半年付息国债等。 2. 国债品种结构管理 2.2 近年来国债品种管理策略 以发行内债为主； 以发行固定利率债券为主； 逐步提高记账式国债发行比重； 全部记账式国债跨市场发行； 储蓄国债发行额保持稳定； 提高储蓄国债管理电子化水平。 2.3 当前品种结构 2.3.1 按发行场所:内债与外债。 2008年发行国债8549亿元，均为内债。 2008年末实际国债余额中，内债为52799.32亿元，外债为471.44亿元，分别占全部国债余额的99.12%和0.88%。 2.3.2 按是否可以流通分类： 2008年发行的国债8549亿元中， 可流通国债－记账式国债－6656亿元，占77.8％。 不可流通国债－储蓄国债－1893亿元，占22.2％。 2.3.2按是否可以流通分类： 2008年末内债余额中， 可流通国债－记账式国债－为45389.69亿元，包括29887.41亿元普通国债和15502.28亿元特别国债，占全部国债余额的86.09%。 不可流通国债－储蓄国债－为6943.11亿元，包括6081.11亿元凭证式国债和862.00亿元储蓄国债（电子式），占全部国债余额的13.03%； 2. 国债品种结构管理 2.4 当前主要国债品种介绍 记账式国债和储蓄国债。 记账式国债主要面向机构投资者发行，可在银行间市场、交易所市场上市流通； 储蓄国债主要面向个人投资者，不可上市流通，可以提前兑取。 2. 国债品种结构管理 2.4.1 记账式国债 2.4.1.1 基本情况 期限：3个月－30年期 发行方式：招投标 两类品种：记账式贴现国债 记账式附息国债 2.4.1 记账式国债2.4.1.2 记账式国债发展历程 1993年采用承购包销方式首次尝试发行记账式国债。 1998年建立国债二级市场 1999年首次在交易所市场发行 2000年首次组建银行间市场国债承销团，按季公布发行计划 2001年在交易所建立国债承销团制度，首次发行超长期国债。 2.4.1 记账式国债2.4.1.2 记账式国债发展历程 2002年开始柜台记账式交易，开始发行跨市场国债。 2003年，制定并出台了跨市场国债转托管办法。 2004年首次引入外资承销机构 2005年全部国债跨市场发行 2006年首次滚动发行年内到期国债 2004年推出混合式招标方式。 2.4.1 记账式国债2.4.1.2 记账式国债发展历程 为进一步提高国债管理的科学化、精细化水平，便利投资者承销、交易记账式国债，2009年起将记账式国债规范分类为记账式贴现国债和记账式附息国债两类。 记账式贴现国债是指财政部以低于面值的价格贴现发行、到期按面值还本、期限为1年（不含1年）以下的记账式国债。 记账式附息国债是指财政部发行的定期支付利息、到期还本付息、期限为1年（含1年）以上的记账式国债。 2.4.2 储蓄国债 2.4.2.1 基本情况 期限：3年，5年期 发行方式：包销和代销 两类品种：凭证式国债 储蓄国债（电子式） 2.4.2 储蓄国债2.4.2.2 储蓄国债发展历程 1994年，根据当时我国国库券发行的实际情况，在认真研究发达国家储蓄国债品种结构基础上，财政部制订了在我国分步引入储蓄国债的总体战略： 2.4.2 储蓄国债2.4.2.2 储蓄国债发展历程 1994年首次推出凭证式国债的前身——国库券收款凭证 1999年规范了收款凭证 2000年凭证式国债采用了实名制 2003年组建了凭证式国债承销团，按年下达包销任务，着手电子式储蓄国债的研究 2004年尝试推出了凭证式国债的电子版 2005年召集部分凭证式国债承销团中的优秀成员开发储蓄国债（电子式）代销系统 2.4.2 储蓄国债2.4.2.2 储