上市公司控制权私有收益量化研究.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊阴 · 上市公司控制权私有收益量化研究 刘嘉威 渊华 南 理 工 大 学 工 商 管 理 学 院 广 州 510641冤 】 ，在沿 【摘要 本文以2005~2009年94个导致控制权发生转移的股权转让为研究样本考察上市公司控制权私有收益 用大宗股权交易法的基础上加以改进，研究表明股东类型、负债率、公司规模、控制力等因素对控制权私利有显著影响。 【关键词】上市公司 控制权私有收益 大宗股权交易法 实证研究 所谓“不要把所有鸡蛋放在一个篮子”的分散化 表1 大宗股权交易法的计量模型 投资是现代金融的一条原则，对于投资者，分散化可 作者 模型 公式说明 私利水平 以降低风险；对于公司治理，股权的分散化是现代企 PBC指控制权私人收益水平曰 Barclay P-P 业的重要标志。然而近年来世界范围的研究都表明， PBC= t m P 指股权转让价格曰P 指股 20.4% 渊1989冤 Pt t m 多数企业存在控制性大股东，股权集中的趋势也较明 权转让当天股票价格 显，原因就在于控制权所获得的共享收益和私有收 Nicodan P-P Pe指股权转让后咱t+7袁t+30暂 T t e T PBC=N 伊 的平均交易价格曰N 指转让 27% 益。其中共享收益主要来自控股股东的决策权力、监 渊2004冤 E 股数曰E指交易当天的市值 督管理层、降低内部交易成本、克服搭便车问题、克服 Dyck P-P t b P 指股权转让后第二天股票 PBC=w伊 b 14% 所有者与经营者之间的委托代理问题。对于我国上市 渊2004冤 Pb 价格 公司，私有收益主要包括：关联交易转移利润、占用上 唐宗明 P-Vt V指被转让股份的每股净资 PBC= 6% 市公司资金、利用上市公司名义贷款、利益操纵、在职 渊2002冤 Pt