我国玉米期货价格与美国玉米现货价格信息溢出效应研究.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · 我国玉米期货价格与美国玉米 现货价格信息溢出效应研究 陈继兵1，2 戴蓬军1渊博士生导师冤 （1.沈阳农业大学经济管理学院 沈阳 110866 2.沈阳大学工商管理学院 沈阳 110044） 【摘要】玉米期货市场是农产品期货市场的子市场。玉米期货市场对稳定玉米生产者预期，规避现货价格风险，减少蛛 网效应，保证玉米生产具有重要意义。本文对我国大连商品交易所玉米期货价格与美国衣阿华州玉米现货价格进行了 Janhenson 检验和Granger检验，发现我国玉米期货价格对美国玉米现货价格信息溢出效应有限，说明我国玉米期货市场在 国际玉米现货价格发现功能还有待于加强。 【关键词】中国玉米期货 美国玉米现货 信息溢出效应 农产品期货市场是在农产品现货市场基础上发展起来 美国衣阿华州玉米现货价格走势图。从走势图可以看出，相对 的。2004年9月22 日，玉米期货合约在大连商品交易所正式 于中国大连商品交易所玉米期货价格，美国伊阿华州的玉米 交易，玉米期货合约的上市交易对于稳定市场价格，提高价格 现货价格波动大。价格序列都是非平稳的，都可能存在单位 预期，调节玉米生产，起到了重要作用。我国是世界上玉米的 根。 生产和消费大国，近年来与美国的玉米贸易出现逆差。唐亚晖 2600 与胡选龙（2010）对中国玉米期货价格与现货价格关系进行了 2400 实证研究，认为玉米期货价格是玉米现货价格的Granger原 2200 因，玉米现货价格也是玉米期货价格的Granger原因。期现货 2000 价格具有双向引导关系。贾兆立、白玫、王海军与覃丽萍 1800 （2010）认为中国玉米期货价格主导中国玉米现货价格。国内 1600 关于中国玉米期货价格与国际玉米现货价格关系的研究很少 1400 见，为此本文对中国大连商品交易所玉米期货价格与美国衣 1200 2007 2008 2009 2010 2011 阿华州玉米现货价格信息溢出效应进行了研究。 图1 中国大连商品交易所玉米期货价格走势 一 尧数 据 收 集 与 整 理 本文选用中国大连商品交易所玉米期货价格（以下简称 8 中国玉米期货价格）与美国衣阿华州玉米现货价格来研究中 7 国玉米期货价格与美国玉米现货价格信息溢出效应，数据来 6 源于万德数据库。中国玉米期货价格选用2006年11月1 日 5 至2011年9月30 日交割前两个月连续合约价格作为中国玉 4 米期货价格的代表，美国伊阿华州玉米现货采用的是玉米现 3 货价格指数，经过配对筛选得到1141对有效数据。 2 2007 2008 2009 2010 2011 二 尧研 究 方 法 图2 美国衣阿华州玉米现货价格走势 研究方法采用ADF单位根检验、联合平稳性检验、VAR 模型、脉冲响应函数、方差分解和Janhenson 检验以及Granger 采用ADF模型对两个市场价格序列进行平稳性检验。检 因果关系检验。来考察中国玉米期货价格与美国玉米现货价 验模型我们采用带有时间趋势项和常数项的模型。根据SIC 格的信息溢出效应。 原则，滞后期选择21期。检验结果见表1。 三 尧长