证券投资中的套利研究_MBA学位论文.doc

证券投资中的套利研究 摘要：本文结合了大量的实际案例，对中国证券市场上的各种套利现象进行了初步的研究，并根据基础产品的不同、主要的产生因素的不同，进行了分类探讨，对这些套利行为的实际应用做了初步的研究。 根据主要的产生因素的不同，本文把套利分为，价格差异套利，市场间套利，周期套利，金融行为学理论应用的套利、制度套利，技术套利等。本文特别对一些金融行为学理论的异常效应套利，如板块联动效应套利、羊群效应套利，反转效应套利，做了初步的实例分析，本文还对关于攀钢钢钒二次现金选择权套利机会分析做了套利实例分析。 本文还讨论了有关套利技术的组成，对构建实际的应用的套利系统提供了思路。本文最终的目的是为研发套利产品，开拓套利投资市场，提供思路和参考。 关键词:套利，证券投资，套利机会 目录 第1章 绪论 2 1.1研究背景 2 1.2研究意义 3 1.3国内外研究现状 4 1.4研究内容 7 第2章 相关理论概述 7 第2章 中国证券投资中套利分析 8 2.1证券投资的涵义与特点 8 2.1.1证券投资的定义 8 2.1.2证券投资的特点 8 2.2.套利的涵义和特征 9 2.2.1套利的涵义 9 2.2.2套利的特征 10 2.2.3套利的优越性分析 11 2.3按产生因素对证券投资中套利的分类 12 2.3.1价格差异套利 12 2.3.2市场间套利 13 2.3.3周期套利 14 2.3.4制度套利 14 2.3.5行为金融学理论应用的套利 15 2.3.6技术套利 17 第3章 证券市场上的套利原因分析 19 3.1股票市场上的套利现状 20 3.2债券市场上的套利 21 3.2.1债券市场上套利的原理与方法 21 3.2.2债券市场上的套利现状 25 3.3中国证券市场套利形成的原因 30 3.3.1制度缺失 30 3.3.2市场结构缺陷 31 3.3.3证券投资者行为偏差 34 3.3.4信息披露失范 34 第4章 案例分析 35 4.1案例背景 35 4.2套利机会分析 36 4.2.1根据攀钢钢钒相关公告显示 36 4.2.2技术分析 37 4.2.3 总结 39 4.3 完善套利的制度安排，减少套利机会 40 第5部分 结论与展望 42 5.1结论 42 5.2展望 43 参考文献： 43 第1章 绪论 1.1研究背景 中国的股票市场起步较晚，1990年12月上海证券交易所和1991年6月深圳证券交易所的成立，使得中国的证券市场得到了进一步地完善。虽然只有短短的不到二十年时间，然而，伴随着中国经济的高速增长，中国证券市场在亚洲乃至全球证券市场中的地位也得到增强，理所应当的，对世界经济的影响也逐渐增大。 在中国经济全球化的程度逐步加深的同时，中国证券市场的国际化进程也在逐步加快。成立之初的证券交易所带有明显的经济体制改革期的特点，对股票交易规则的各种人为限制更是使中国股市带有明显的中国特色。股权分置设置为中国股市所带来的各种弊端，直到2005年实行的股权分置改革才得以逐步消除，A股和B股设置也是中国股市函需解决的遗留问题。正由于制度设置的不合理，从而导致一系列与公平交易原则不协调的现象的发生。为防止这些不协调的现象对股市产生较大不利影响而引发股市危机，管理者对中国股市的交易制度进行了一系列严格的限制。这一方面在一定程度上制约了中国股市中所存在的不公平行为，但另一方面也对中国股市的自我管理能力产生了不利影响，这使得中国股市对人为管理方式的依赖性增强。这在一定程度上与股市要求公平交易的内在特性相冲突，从而造成中国股市很多不合理现象泛滥。 此外，研究证券市场主要是为了预测风险资产的收益率。股票市场收益率主要由从股市中获取的红利和股票买卖的价差收入两方面作用，虽然前者取决于所投资股票的生产经营状况，后者部分取决于市场的运行状况，但宏观经济的长期增长对这两方面收益来源均有很大的推动作用川。. 近年来，中国对与金融资产定价理论相关的研究的发展也经历了从无到有再逐步深入过程，同时，其研究范围也已经不仅仅限于学术领域，而是逐步进入市场领域，用以指导投资实践。就目前而言，国内流行的教科书对于资产定价理论的介绍仍然是以资本资产定价模型为核心进行的，而对套利定价理论的介绍大都过于概略。然而，随着中国经济的迅速发展，证券投资者对于“规范交易、理性投资”的理念的理解也更为透彻，他们也开始寻找有效的资产定价模型，以将模型运用到实践中求得更好的收益。因此，套利定价理论日益受到人们重视。在这种新形势下，由于中国的证券市场又有其一定的特殊性，在西方发达国家市场的基础上建立起来的套利定价模型对中国证券市场是否有效将成为一个重要的问题，尤其是在此基础上研究股票定价的合理性、收益率的影响因素等问题都将起到积极的作用。 1.2研究意义 套利定价理论的发展日趋成熟与稳