备考2012注会财务成本管理》1-3章.pptVIP

* （五）改进的财务分析体系的基本框架 　　根据管理用财务报表，改进的财务分析体系的基本柜架如图所示 * * 主要财务比率 计算公式 相关指标的关系 1.税后经营净利率 税后经营净利润/销售收入 净经营资产净利率＝税后经营净利率×净经营资产周转次数 2.净经营资产周转次数 销售收入/净经营资产 3.净经营资产净利率 税后经营净利润/净经营资产 4.税后利息率 税后利息费用/净负债 　 5.经营差异率 净经营资产净利率－税后利息率 　 6.净财务杠杆 净负债/股东权益 　 7.杠杆贡献率 经营差异率×净财务杠杆 　 8.权益净利率 净经营资产利润率＋（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆 * （六）权益净利率的驱动因素分解 　　各影响因素对权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。 * （七）杠杆贡献率的分析 　　影响杠杆贡献率的因素是净经营资产净利率、税后利息率和净财务杠杆：　　杠杆贡献率＝（净经营资产净利率－税后利息率）×净财务杠杆　　可以用连环代替法分别分析税后利息率、净经营资产净利率、净财务杠杆的变动对杠杆贡献率的影响程度。 * 【注意】 　　（1）经营差异率是净经营资产净利率和税后利息率的差额，由于税后利息率高低主要由资本市场决定，因此提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产净利率。　　（2）经营差异率是衡量借款是否合理的重要依据之一。如果经营差异率为正，借款可以增加股东收益；如果它为负值，借款会减少股东收益。从增加股东收益看，净经营资产利润率是企业可以承担的借款利息上限。 * 【提示】注意计算题中出现。比如经过计算净经营资产净利率为15%，税后利息率为5%，问在此种情况下，如果不考虑其他因素，你认为增加负债是否会增加股东收益？如果借款1000万元，会增加股东收益多少？（1000×10%＝100万元）　　（3）杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。提高净财务杠杆会增加企业风险，推动利息率上升，使经营差异率缩小。因此，依靠净财务杠杆提高杠杆贡献率是有限度的。 * 【例 判断题】 提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。（　） 【答案】√　　【解析】尽管经营差异率受净经营资产利润率和净利息率共同影响，但净利息率的高低主要由资本市场决定，所以提高经营差异率的根本途径是提高净经营资产利润率。 【例多选题】 假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（　）。　　A.提高净经营资产净利率　　B.降低负债的税后利息率　　C.减少净负债的金额　　D.减少净经营资产周转次数 * 『正确答案』AB 【例单选题】 某盈利企业当前净财务杠杆大于零、股利支付率小于1，如果经营效率和股利支付率不变，并且未来仅靠内部融资来支持增长，则该企业的净财务杠杆会（　）。　　A.逐步下降　　B.逐步提高　　C.保持不变　　D.可能提高也可能下降 * 正确答案:A　　解析:净财务杠杆＝净负债/股东权益＝（金融负债－金融资产）/股东权益，由于内部融资增加的是经营负债，不增加金融负债，所以，不会增加净负债；因此，本题的关键是看股东权益的变化。由于是盈利企业，所以，净利润大于零，由于留存收益率大于零，因此，留存收益增加，从而导致股东权益逐步增加，所以，净财务杠杆逐步下降。 * 【例单选题】 某公司2010年税前经营利润为800万元，利息费用为50万元，平均所得税税率为20%。年末净经营资产为1600万元，股东权益为600万元。假设涉及资产负债表的数据使用年末数计算，则杠杆贡献率为（　）。　　A.60.12%　　　　　B.63.54%　　C.55.37%　　　　　D.58.16% * 答案:A 税后经营净利润＝800×（1－20%）＝640 （万元） 净经营资产净利率＝税后经营净利润/净经营资产＝640/1600＝40% 净负债＝净经营资产－股东权益＝1600－600＝1000（万元） 净财务杠杆＝净负债/股东权益＝1000/600＝1.67 税后利息率＝50×（1－20%）/1000＝4%， 杠杆贡献率＝（净经营资产利润率－税后利息率）×净财务杠杆＝（40%－4%）×1.67＝60.12%。 * 【例单选题】 下列权益净利率的计算公式中不正确的是（　）。　　A.净经营资产净利率＋（经营差异率－税后利息率）×净财务杠杆　　B.净经营资产净利率＋经营差异率×净财务杠杆　　C.净经营资产净利率＋杠杆贡献率　　D.税后经营净利率×净经营资产周转次数＋经营差异率×净财务杠杆 　　 * 『正确答案』A 【多选题】 下列表达式正确的有（　）。　　A.税后利息率＝（利息支出－利息收入）/负债　　B.杠杆贡献率＝[净经营资产净利率－利息费用×（1－税率）/（金融