史美伦女士讲稿：全球化，资本市场发展与公司治理.PPTVIP

全球化，资本市场发展与公司治理 演讲人：史美伦女士 中国证券监督管理委员会 副主席 2001年9月10日 北京 中国资本市场发展的潜力 ■ 国民生产总值预期：今后几年每年7%； ■ 资本市场规模：1151家上市公司，截止2001年8月31日，总市值4.8万亿元； ■ 截止2001年8月31日，投资者开户数达到6500万，尚少于总人口的5%； 中国资本市场发展的潜力(续) ■ 国民储蓄占国民生产总值的40%； ■ 国企进一步改革的融资需求将使这些储蓄得到更有效的使用； ■ 加入世贸组织将进一步推动国民经济发展和资本市场发展。 资本市场的发展依赖于对市场的信心 ■ 如果我国资本市场的质量得不到提升，上述潜力将无法成为现实； ■ 一个健康持久的市场由以下要素构成： 知情的投资者， 运作良好的公司， 合格且专业的中介机构， 公平而透明的监管以及强有力的执法； 资本市场的发展依赖于对市场的信心(续) ■ 市场的发展依赖于市场的公信力和投资者的信心： ■ 最近我国市场出现的违规现象，包括： --上市公司大股东及其管理人员侵占公司资金 --做假账； --滥用募股资金； --市场操纵； --内幕交易等等。 资本市场的发展依赖于对市场的信心(续) ■ 以上都表明我们上市公司的公司治理是薄弱的： -- 上市公司的董事和管理人员对责任和诚信义 务的意识淡薄； -- 漠视股东的权利和利益； -- 管理上存在过失行为； -- 影响投资者的信心和市场的公正性。 公司治理薄弱的原因：中国公司治理的演变 ■中国公司文化的历史相对较短： ◇ 1978—1984年：国有企业改革表现为给企业更多的管理自主权，更多的决策权和保留利润的能力； ◇ 1984—1987年：国有企业开始以国家上交所得税来取代上交利润，政府和企业的职能相互混淆； 中国公司治理的演变（续） ◇ 1987—1992年：通过承包制使国有企业的所有权和管理权逐渐分离（国有企业与国家签订合同，国家付费由企业提供产品或服务），并要求国有企业自负盈亏； ◇ 1993—现在：公司法为现代企业制度提供了法律框架；资本市场的出现使国有企业上市成为现实； 中国公司治理的演变（续） ■然而 ： ◇ 国企改制上市多数是“形至而实不至”； ◇ 很多上市公司的表现不像一个独立的经济实体，其运作更像是一个政府部门； ◇ 上市公司管理层由省级或地方政府任命，这表明他们不是向股东负责，而是向地方政府负责； ◇ 上市公司没有能力或不愿意与其控股股东在人员、财务和资产上分开，这些控股股东多数是上市公司过去的主管部门； ◇ 上市公司与控股股东之间存在利益冲突，从而导致中小股东的利益受损。 什么是良好的公司治理？ ■ 所有的股东得到平等和公正的对待； ■ 负责任的管理层（董事）为公司而非控股股东的利益服务； ■ 公司管理人员（经理）的功能和责任有清晰的界定； ■ 适当的内控机制，权利与责任相互制约并达致平衡； ■ 适当的文件记录保存制度； ■ 遵守法律； ■ 及时、充分地向市场披露重要信息。 为提高公司治理水平正在采取的措施 ■ “公司治理的基本标准及原则”（将在其他时间讨论）； ■ 要求各上市公司的董事会在2003年6月之前至少拥有3分之一的独立董事；在5年之内发展一大批独立董事，期望他们在3至5年时间内在公司治理方面产生影响； ■ 在诚信义务方面对董事进行培训； ■ 通过投资者教育计划来提高全社会的公司治理意识； ■ 改革管理层报酬制度，创造激励和绩效评价机制； ■ 执法、执法、再执法！ 全球化的影响 ■ 加入世贸组织意味着外国的中介组织和机构投资者会参与到国内市场中来;国内与外国的证券公司将设立合资企业； ■ 外国公司将被许可从事与国内公司同样的业务； ■ 到2004年，外国公司将直接投资国内的证券公司； ■ 到2006年，外国投资者将直接投资国内市场； 全球化的影响（续） ■ 中国市场的自由化表明公司将要通过竞争来获得融资; ■ 全球化也表明中国的公司将要在国际市场上与其他公司竞争; ■ 全球化还意味着国内投资者将有更多的投资选择； ■ 中国的公司只有提升公司治理水平才能抵御和面对全球化的竞争. 监管者的作用 推动公司治理； ■ 保证规则和监管