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DLC 结构 海外矿产资源收购中目标公司的特殊公司架构 秦伟宏 （厦门大学法学院，福建厦门 36 1005 ） 摘要：双重上市（DLC ）结构不同于常见的双/ 多地上市结构，是必和必拓、 力拓等少数大型资源或矿业公司采取的特殊公司结构，该架构中包括两个股东结 构不同、但管理层相同的上市公司。随着我国在自然资源领域 “走出去”战略的 进一步实施，中国铝业公司等海外开发的领军企业在并购等交易中已经开始初步 接触该结构。该结构的深入理解有助于对相关公司的行动、交易的深刻理解。本 文结合作者在海外并购领域的丰富实务经验，结合力拓公司的具体安排对其特殊 机制进行了全面分析；并结合海外并购中会涉及的外资审查、反垄断审查和上市 公司监管三条监管主线，对该结构对海外并购的特殊影响进行了分析和研究。 关键词：DLC 结构；双重上市；海外并购 作者简介：秦伟宏，厦门大学法学院博士生，就职于中国铝业香港公司。 中图分类号：D996.4 文献标识码：A Abstract: A dual-listed company or DLC is a corporate structure which involves two listed companies with different sets of shareholders sharing ownership of one set of operational businesses and adopted by a number of big energy or mining companies such as BHP Billiton, Rio Tinto and etc. The term DLC is quite different from the common dual/cross-listings structure. As China is further implementing the going global opening strategy, some overseas vanguards like Chalco come upon the DLC structure for the first time in their global acquisitions. A better understanding of this structure will much help to a better understanding in the transaction and related deal actions. In this paper, based on the rich field experiences in the overseas transactions, I make comprehensive analysis of Rio Tinto s special mechanism as per its specific DLC arrangements. Plus, combed through three regulatory work streams - foreign investment, antitrust and listed company filings and approvals, I give a b ig picture on the regulatory implications of the DLC structure. I also hope this paper may fill in a tiny blank for both Chinese related practical and academic fields. 随着近年来我国自然资源储备与需求的矛盾日益突出，通过 “走出去”、实 施海外矿产资源收购弥补我国自然资源的不足，已经成为我国政府和产业界的一 项共识和重要政策。在海外矿产资源收购中，需要全面深入研究相关政治、法律、 公司资产背景等问题；对目标公司独特的重要法律技术细节，特别需要重点而深 入地研究。 2007 年11 月1 日，国际最大的矿业公司必和必拓（BHP Billiton ，简称“BHP ”） 对第三大矿业公司力拓（Rio Tinto ，简称 “力拓”）发出了全面要约意向，