汉威电子深度报告.pdfVIP

2012 年06 月07 日 电子元件行业 汉威电子 （300007 ） 公司深度研究报告 评级：买入 维持 收盘价（元） 16.45 涅槃重生，物联网一体化方案领跑者 目标价（元） 24.00 投资要点: 市场数据 52 周最高/最低(元) 20.1/1 1.43 公司未来发展的标杆为Honeywell （Honeywell 是全球安防50 强中排名第一企 总股本(百万) 118 业，2011 年预计营收 350亿美元）。公司规划通过5 年发展，实现传感器年收入 流通A 股(百万) 61.15 5 亿，气体检测仪器仪表10亿，物联网解决方案5 亿。 流通B 股/H 股（百万） -/- 全产业链一体化生产模式。从上游的核心器件，到中间的仪表，下游的监控系 总市值（百万元） 1941.1 统，公司能完全自主设计及开发，使得公司具有较低的成本，从而获得高于行 流通A 股市值（百万元） 1005.9 业其他厂家的毛利率。气体传感器产品市占率一直维持国内第一，行业第一。 公司是国内少数能生产电化学类传感器和红外光学类传感器的厂家，正进入压 力、流量传感器领域。未来几年国内每年各行业使用红外原理气体检测仪器仪 表的需求量将达到170万台(套)，市场容量约为68亿元;使用电化学原理的气体 检测仪器仪表的需求量将达400万台(套)，市场容量约为56亿元。公司的传感器 3-5年内将实现5亿元的收入。 民用领域的燃气安全检测需求空间巨大。安装可燃气体报警器已成为多个城市 的强制性要求。目前在国内1.7亿用户中的普及率不足15%，相比国外80%的水平 空间较大，预计新增市场规模超60亿元。未来5年，公司若按照10%的占有率， 共可创造6个亿的收入。 相关研究： 非煤矿山领域的物联网安全需求总额达20亿元以上，按照国家安监总局发布的 《传感器龙头，中国的 《非煤矿山安全生产“十二五”规划》中“到2013年，金属非金属地下矿山全 HONEYWELL》深度调研报告； 部安装监测监控/人员定位/紧急避险/压风自救/供水施救/通信联络六个系统” 《业绩快速增长，加大高端传感器 的要求保守估计，3年内新增安全监控系统市场需求总额将达到20亿元以上。 产品开发》三季度点评； 风险提示：1、公司产品增速低于预期的风险； 2、原材料价格快速变化的风险； 《业绩超预期，步入快速发展通道》 年度点评报告； 盈利预测及估值分析。随着公司重点项目的逐步实现，预测2012-2014年EPS0.80 元、1.07元、1.43元，公司当前股价为16.45元,对应2012-2014年PE分别为20.6 电子元器件研究小组 倍/15.4倍/11.5倍，给予13年22倍PE,对应目标价为24元，买入评级。 李项峰 证书编号S0120511030002 重要财务指标 单位:百万元 主要财务指标 2010 2011E 2012E 2013E 2014E 联