汉威电子深度调研报告20110818.pdfVIP

2011 年08 月24 日 电子元件行业 汉威电子 （300007 ） 公司深度研究报告 评级：增持 首次 收盘价（元） 18.46 传感器龙头，中国的HONEYWELL 市场数据 投资要点: 52 周最高/最低(元) 25.72/15.79 公司创新能力支撑公司持续发展，公司的气体传感器产品市场占有率维持国内 总股本(百万) 118 第一，行业第一，2009年国内市场占有率达53%，2010年达60%。公司2010年生 流通A 股(百万) 61.15 产气体传感器550万套，气体检测仪表90万套。 流通B 股/H 股（百万） -/- 总市值（百万元） 2178.2 产品应用广泛，各市场增长可期。据中国电子信息产业发展研究院微电子研究 流通A 股市值（百万元） 1128.8 所预测，2011年中国传感器市场规模将达到905 亿元，未来五年，国内传感器 市场平均销售增长率将达31%。 公司是国内少数能生产电化学类传感器和红外光学类传感器的厂家，正进入压 力、流量传感器领域。未来几年国内每年各行业使用红外原理气体检测仪器仪 表的需求量将达到170万台(套)，市场容量约为68亿元;使用电化学原理的气体 检测仪器仪表的需求量将达400万台(套)，市场容量约为56亿元。公司的传感器 3-5年内将实现5亿元的收入。 未来目标是成为传感器、仪表、系统解决方案的物联网一体化提供商，做国内 的“HONEYWELL”。公司能够像全球巨头HONEYWELL 一样提供核心传感器，以及 以传感器为核心的仪表及系统的物联网整体解决方案。 公司受益于国家物联网政策的支持，未来国产代替进口的发展趋势逐步加大， 发展空间巨大。中国传感产业研究中心主任表示“未来几年主要靠进口的局面 尚不能扭转，但3 年后国产芯片占有率可达30%”。 民用领域的气体检测需求空间巨大。未来2年，随着需求提升，整个国内市场若 按每年3000万台的需求来算，每年可以达到30亿元的额度。公司若按照10%的占 有率，每年即可创造3个亿的收入。 风险提示：1、公司产品增速低于预期的风险； 2、原材料价格快速变化的风险； 电子元器件研究小组 盈利预测及估值分析。下半年随着公司募投项目的部分达产，公司将带来更好 证书编号S0120511030002 的业绩表现。预测2011-2013年EPS0.46元、0.61元、0.81元，公司当前股价为 联系人 18.46元,对应2011-2013年PE分别为40.13倍/30.26倍/22.79倍，增持评级。 许俊 86218560 重要财务指标 单位:百万元 xujun@ 主要财务指标 2009 2010 2011E 2012E 2013E 营业收入