大宗商品价格波动冲击物价水平研究.pdf

中文摘要 2006-2008 年 7 月，受国际大宗商品价格暴涨冲击，我国通货膨胀逐步走高， 2008 年 7 月 CPI 升至 8.6%，是 2000 年以来最高水平，成本推动型通货膨胀再 一次成为学术界关注的热点。我国目前石油对外依存度超过 50%，铁矿石、铝 土矿等重要资源也都大大超过这一比率，不可能再像 70 年代石油危机时那样通 过闭关锁国来斩断价格传导。因此，研究大宗商品价格对通货膨胀的影响，尤 其是从国际比较的角度看大宗商品价格波动对我国通货膨胀的影响，有利于判 断通胀走势，进而采取相应防范措施。 第二章从大宗商品的概念界定入手，首先论述了包括能源、农产品、基本 金属和贵金属等四类商品在内的大宗商品市场主要构成，并对大宗商品市场的 主要指数做了阐述，详细分析了国际主要大宗商品指数的产生和成分构成，同 时说明了本文对于大宗商品指数的选择。然后本文回顾了主要大宗商品的价格 走势，分析了影响大宗商品价格波动的四类因素，即基本供求关系、流动性充 裕程度、风险偏好情况和汇率变动情况。 第三章提出了大宗商品价格波动影响物价水平的过程、渠道和影响传导的 因素。从国际大宗商品价格波动到国内物价水平上涨经历了两个阶段：第一阶 段是国内外大宗商品价格联动，这一联动是通过一般贸易、投机资本流动和跨 国公司全球生产经营三个渠道实现的；第二阶段是国内大宗商品价格通过产业 链传导机制和实际工资调整机制，推动物价水平整体上涨。在大宗商品价格波 动影响物价水平变化的过程中，一国的贸易自由程度、汇率变动机制、资本流 动自由程度等会影响到国内外大宗商品价格联动，一国的产业结构、要素流动 程度和政策反应会影响第二阶段的价格传导。我国的传导机制存在两个非常明 显的特点，一是对国际大宗商品价格波动非常敏感，二是国内价格传导不通过 市场机制调节，这两点加重了我国物价水平受大宗商品价格冲击的程度。 第四章运用计量经济学模型对大宗商品价格波动冲击一国物价水平的效应 进行了实证检验。首先运用 Granger 因果检验判定了在美国、英国、德国、澳 大利亚、加拿大、瑞士、日本、韩国、巴西、俄罗斯、中国、印度、南非等 13 个样本国家中大宗商品价格波动与物价水平之间的因果联系。然后使用协整检 验方法，发现在所有样本国家中，大宗商品价格与物价水平存在显著的长期均 衡关系，并且估计了反应这种长期均衡关系长期影响系数。在此基础上，本文 构建了误差修正模型，分析了大宗商品价格波动与一国物价水平的短期动态调 整机制，估算了短期影响系数。实证检验发现，各国的短期影响系数与长期影 响系数存在显著的国别差异。 基于第三章的理论分析和第四章的实证检验，第五章分析了市场化程度、 产业结构、汇率制度、货币政策目标、资本流动程度等因素与大宗商品价格波 动对物价水平的影响。结果显示，运用市场化的调节方式，能够降低大宗商品 价格波动对物价水平的冲击效应。采用政策控制方式，短期内可能会产生一定 效果，但长期内会加剧物价波动的幅度。进一步的，本文利用滚动回归方法， 估计了短期影响系数和长期影响系数的动态变化，并分析了影响这两者发生变 化的因素。 关键词：大宗商品 物价水平波动 传导机制 Abstract From 2006 to 2008, due to the big shocks from international commodity price inflation, Chinas inflation gradually moved up to 8.6% in July 2008, which was the highest level since 2000. As a result, the cost-push inflation had once again draw attention of the market. Chinas current dependence on foreign oil is more than 50%, and some other important resources had even higher dependence ratio. Therefore, the study the affect of commodity pric