美国财政的可持续性研究.pdfVIP

摘 要 国债可持续性研究自1923年以来就是被学者关注的课题，90年代以来国债 可持续性研究的对象主要是欧洲国家。随着 2007 年全球金融危机的爆发，冰岛 破产，希腊爆发主权危机，与此同时，美国国债比例大幅度上升，赤字激增，这 让部分学者重新点燃了研究美国国债可持续性的兴趣。越强大的国家，越容易从 内部崩塌，苏联就是很好的例子，所以那种认为美国强大，持有美国国债就没有 风险的思想是不可取的。 首先，本文从国债的适度规模理论入手，检验美国国债的规模，发现其国 债规模已经超过了马约的警界线。由此得出，研究美国国债可持续性的必要性。 其次，本文将从预算约束的理论入手，通过实证分析的方法，研究财政收 入与支出之间的协整关系，检验协整性的实质就是检验金融经济理论正确性。通 过检验金融经济时间序列之间是否存在协整关系，就可以推断相应的变量间是否 存在金融经济意义上的稳定关系，从而论证财政收入的可持续性。在此基础上， 本文加入了考虑经济环境变量影响下的可持续性研究，使该研究更贴近实际。 最后，通过研究，我们发现美国国债在FY2007之前具有良好的可持续性， 但是在2007年之后美国政府对货币财政政策进行了大幅度调整，经检验至2009 年美国国债规模不可持续。未来两年随着经济形势的和缓，美国必然会调整这种 特殊时期的政策，但我们依然认为，自 73 年布雷顿森林体系解体以来的总趋势 没有变，美国的核心地位一直在减弱，我们需要更合理的配置外汇储备，适当的 降低美元资产的比重，调整货币篮子，同时尽可能的开辟更好的投资领域，例如， 加快收购国外资源企业的进程等。只有更加分散投资，投资更具有保值属性的资 产，才能更好的应对随时可能出现的金融风险。 关键词：可持续性， 国债规模， 预算约束， 实证研究 I ABSTRACT Debt sustainability study that since 1923 has been the subject of academic interest, debt sustainability, since the 90s the object of study is mainly European countries. With the 2007 outbreak of the global financial crisis, Iceland bankruptcy, Greek sovereignty crisis broke out, at the same time, a significant increase in the proportion of U.S. Treasury bonds, soaring deficits, which makes some scholars to re-ignite interest in the sustainability of U.S. Treasury bonds. The more powerful state, the more easily from the internal collapse of the Soviet Union is a good example, so that that the U.S. strong, there is no risk of holding U.S. treasuries idea is not desirable. First of all, the modest scale of this theory from the bonds start to test the size of the U.S. Treasury found that the scale of national debt over the Maastricht Treaty of the police cordon. The resulting study the need for the sustainab