收益现值法在并购价值评估中的运用——以中国平安收购深发展为例.pdfVIP

目录 0 引言1 0.1 研究背景和意义 1 0.1.1 研究背景 1 0.1.2 研究意义 2 0.2 文献综述 3 0.2.1 国外研究现状 3 0.2.2 国内研究现状 4 0.2.3 研究现状评述 5 0.3 研究思路和研究方法 6 0.3.1 研究思路 6 0.3.2 研究方法 6 0.4 论文的基本框架 7 1 企业并购与价值评估方法的基本理论概述8 1.1 企业并购的含义及其并购动因 8 1.1.1 企业并购的含义 8 1.1.2 企业并购的动因 9 1.2 企业价值评估方法 10 1.2.1 资产价值基础法 10 1.2.2 市场法 10 1.2.3 收益现值法11 1.2.4 实物期权法 14 1.3 企业并购价值评估方法的选择 15 1.3.1 目标公司发展阶段对评估方法选择的影响 15 1.3.2 目标公司行业特征对评估方法选择的影响 15 1.3.3 并购动机对评估方法选择的影响 16 2 收益现值法估价模型运用分析17 2.1 收益现值法的基本假设 17 2.1.1 交易假设 17 2.1.2 公开市场假设 17 2.1.3 持续经营假设 17 2.2 收益现值法中主要参数的确定 18 2.2.1 增长模式的确定 18 2.2.2 各期现金流量的确定 18 I 2.2.3 折现率的确定20 2.3 收益现值法的运用价值21 2.3.1 能较好反映目标企业整体的未来盈利能力21 2.3.2 能将企业价值与投资决策联系在一起22 2.3.3 能更好地控制价值评估风险22 3 收益现值法在中国平安收购深发展中的具体运用 23 3.1 中国平安收购深发展的基本情况23 3.1.1 并购背景介绍23 3.1.2 相关企业基本情况24 3.1.3 并购动因和并购过程25 3.2 收益现值法对深发展价值评估的适用性分析28 3.2.1 银行业已进入快速增长阶段28 3.2.2 深发展具有可持续经营能力28 3.2.3 以获取深发展的控股权为并购目的29 3.3 收益现值法下深发展价值评估参数确定29 3.3.1 收益现值法确定的假设条件29 3.3.2 深发展的经营环境分析 30 3.3.3 收益现值法中基本要素的预测分析 34 3.4 收益现值法下深发展价值评估结果分析43 3.4.1 收益现值法下深发展的价值评估结果43 3.4.2 收益现值法下深发展的价值评估结果差异分析45 4 中国平安收购深发展中收益现值法运用评价 46 4.1 收益现值法运用的局限性46 4.1.1 建立在严格的假设前提条件上46 4.1.2 未考虑并购深发展后的协同效应46 4.1.3 对现金流量估计和预测存在固有的不确定性47 4.2 案例中收益现值法运用的改进展望47 4.2.1 完善和健全经济体制和资本市场48 4.2.2 应对合并后的协同溢价进行评估48 4.2.3 采用层次分析法估量不确定性因素的