对构建我国碳排放权期货交易市场若干问题的思考.pdfVIP

要 全球变暖己经成为当今世界重要的环境问题之一，并成为各个国家关注的焦 点。二氧化碳作为温室气体最重要的组成部分，是导致全球气温变暖的根源，所 以，解决全球变暖最为关键的问题是控制二氧化碳的排放。自2005 年 《京都议定 书》生效以来，全球碳排放权交易市场发展迅速，基于配额和项目的碳排放权交 易市场已逐步形成，碳排放 的“金融属性”开始显现，全世界与碳排放信用相关 的环保金融衍生产品逐渐发展起来。作为市场化手段的碳排放权交易己经被证明 是当前最有效的减排方法，并且随着全球气候问题得到普遍高度关注，碳排放 交易市场在近几年间迅速崛起，步入大宗商品交易市场行列，并有望超过石油 交易市场。低碳技术已然成为继网络技术、生物技术之后的又一重大技术革命， 今后各国及各地区的经济发展及竞争，也将围绕向低碳经济转型展开，也 是 说，谁能掌握“低碳经济”的先机，制定低碳经济的标准、对产业结构进行有效调 整，谁 将掌握低碳经济发展的主动 。 然而相比英美等多个发达国家，国内企业对碳排放权交易的意识还比较薄弱， 与欧盟内部建立的欧盟排放交易体系和美国芝加哥气候交易所等成熟的碳排放 交易市场相比，我国碳排放权交易市场的发展还很滞后。我国现已建立了多个碳 排放权交易现货市场,但由于缺乏一个系统化有层次的碳排放权交易平台，使得虽 1 然我国作为CDM 机制下CER 的最大供应方，但却一直处于国际碳市场及碳价值 链的低端位置，在 CDM 项目定价 方面处于劣势地位，而不得不接受国外碳排 放权交易机构设定的较低的碳价格。以上事实告诉我们，依托我国占据CER 一级 市场的份额,基于争夺碳排放权交易产品的定价 ，设计与之对应的碳排放权金融 衍生产品并建立国内统一的碳排放权交易市场平台，创建CER 二级交易市场成为 我国需要迫切解决的问题。构建符合我国金融环境市场下的CER 期货交易市场, 不仅有利于实现和完善碳减排的市场化交易机制,实现CDM 项目的风险分散，同 时增强我国在国际气候合作中的谈判能力和地位。 本文选择“对构建我国碳排放 期货交易市场若干问题的思考”为题，通过理 论研究和实证检验的方法对我国碳期货交易市场的构建进行了一次较为全面深入 的分析和研究。本论文研究的主要成果包括 一、以中国在国际碳排放权交易市场的地位和作用为立足点，分析了我国面 对在CDM 项目交易中存在的技术和资金转让的问题、在CER 一级交易市场上我 1 核证减排量，Certification Emission Reduction 的英文缩写。核证减排量是清洁发展机制（CDM）中的 特定术语，指联合国执行理事会 （EB）向实施清洁发展机制项目的企业颁发的经过指定经营实体（DOE）核 查证实的温室气体减排量。只有联合国向企业颁发了CER证书之后，减排指标CER才能在国际碳市场上交易。 I 国对项目交易定价 的缺失以及未来面临高价买回碳排放 的风险等现实问题的 情况下，我国碳期货交易市场的建立势在必行。 二、根据我国期货市场环境和碳排放 的特有属性，对我国建立碳期货交易 市场的作用和可行性进行分析。碳期货交易市场的建立对碳排放权交易现货价格 的形成、满足套期保值者的规避风险和投机者的投机需求、节约交易者交易成本、 对我国取得碳排放权交易定价 ，从而引导我国绿色经济可持续发展都有积极作 用。 三、提出了我国建立碳期货交易市场的构建设想。由于我国现在交易的都是 CDM 项目下的核证减排量 （即CER ），所以本文选择 CER 作为我国期货交易品 种。基于CER 标准期货合约的设计，借鉴我国现有的大宗商品期货合约和国外碳 期货市场建立的成功经验，对符合我国期货交易市场环境下的碳期货的交易主体 的类型、交易结算方式、市场基础的建设、市场交易风险的控制、市场交易机制 等方面构建我国碳期货交易市场。 四、利用欧洲气候交易所得CER 的期货交易价格和现货交易价格，通过平稳 性检验、 整检验、向量误差修正模型和脉冲响应等方法，验证了碳期货价格与 现货价格之间具有长期均衡的关系，期货市场具有价格发现的功能，从而进一步 也为套期保值者规避价格波动风险提供依据。 关键字：碳排放 期货 可行性 市场构建 价格发现 II