我国上市公司价值增长问题研究.pdfVIP

要 上市公司是证券市场的基础和主体，上市公司的价值决定着证券市场发展的 质量。由于种种原因，我国一些上市公司长期表现不佳，既没有为股东创造价值， 也没有为社会创造财富，这一问题对证券市场的健康发展带来严重的隐患。因此， 上市公司的价值增长问题已经 为经济理 界关注的重要研究课题。 目前， 社会可持续发展”已经 为人们的共识，它提出了一个新的发展理念。 本文认为企业的发展也应如此。对于上市公司来说，应注重公司在未来长期时间 内的发展趋势、价值增长能力，注重如何实现公司与社会的协调发展，而非只注 重眼前利益。因此，上市公司的发展不仅要考虑股东利益，还要兼顾其债权人、 管理者、员工、政府部门乃至社会公众等各方利益，实现企业与社会的协调健康 发展。 然而，在我国资本市场尚不完善的情况下，衡量上市公司发展或上市公司价 值的方式会受到很多因素影响和制约，一些传统的评价方式，如Tobin’s Q 值，已 不适用。因而本文将从基本理 出发，结合我国实际，基于上市公司未来价值增 值能力的判断重新构建关于公司价值增长的评价指标体系，并探讨了运用多元统 计学中的因子分析法计算可判断上市公司价值增长潜力的公司综合得分的评价方 法问题。 仅确定评价我国上市公司价值增长的指标体系还是不够的，上市公司要实现 可持续发展”，还必须熟知怎样才能让公司在未来价值不断增长，即影响公司长远 发展的因素有哪些。从公司治理的角度，核心竞争力是首要因素。本文却是从财 务金融的角度，在第三部分更细化地综合分析了影响我国上市公司未来价值的各 类因素，包括宏观、中观、微观各个层面。并且在实证分析部分，对一些可以量 化、易于搜集的因素进行了回归分析。在回归分析中，所采用的因变量——我国 上市公司价值增长能力，就是用因子分析法计算出的公司综合得分。通过实证研 究发现，流通股比例、国有股比例、法人股比例、第一大股东持股比例、股利支 付率、高管持股比例以及大专以上员工比例等都不会对我国上市公司价值增长造 显著影响，而资产负债率、公司规模及其增长率、以及行业因素则会有显著的 影响。 本文在最后部分阐述了造 上述 果的原因，并有针对性的提出了一些对策 建议，旨在促进我国上市公司持续健康发展方面得出一些稍有用处的学术研究 果。 由于作者学术知识有限，对我国上市公司现状也未能全面深入了解，加之实 1 证部分数据搜集的困难或数据本身的误差，本文一定存在许多不足之处，甚至存 在错误。恳请各位老师批评指正！在以后的学习工作中，本人还会继续努力，更 深入地研究我国资本市场。 关键词： 上市公司 价值增长 影响因素 实证研究 2 Abstract Listed Companies are the basis and body of security market, and the quality of the development of security market depends on these companies’value. But because of all kinds of reasons in our country, some listed companies have had bad performances for a long time, they have neither created great value for shareholders, nor added enough wealth for the society. The problem has brought serious effect on the healthy development of the security market. So the value growth of listed companies has become a primary subj ect that needs to study by those researchers of economics in