第5讲：欧债危机由来与走势分析.pptVIP

四、欧债危机的引发的原因与矛盾 欧洲债务危机中的十大矛盾 一是超高福利与政治体制的矛盾 二是兑现竞选承诺与财政能力的矛盾 三是经济衰退与增税的矛盾 四是保位与欠债的矛盾 五是克服债务危机与经济衰退加剧和社会动乱的矛盾 六是德国等国的救助意愿与救助代价的矛盾 七是欧洲央行体制与债务货币化解决方式的矛盾 八是高债国政府融资需求与银行融资需求的矛盾 九是长痛与短痛的矛盾 十是欧元区货币体制与财政体制的矛盾 一是超高福利与政治体制的矛盾。西方政治体制表面看核心是“三权分立”，真功夫是竞选。竞选靠四大台柱，第一是竞选实力；第二是自身形象；第三是高能辩才；第四是利益许诺。为了选举的需要，不管有无财力，各参选党派竞相承诺提高福利价码，吊足选民胃口，逐渐形成“超高福利文化”。这种“超高福利文化”的“无限性”与民主政治体制趋向的“极端性”形成尖锐矛盾，并由此产生第二个矛盾，即兑现竞选承诺与财政能力的矛盾。为了兑现竞选承诺，就得提高财力；为了提高财力，就得增加税收。但是西方逐渐的人口老龄化、劳动力成本上升化，造成产业空心化，就产生了第三个矛盾，即经济衰退与增税的矛盾。 欧元区国内生产总值（GDP）增幅环比已从2011年一季度0.8％跌到二季度0.2％，创2009年以来最低水平，其中作为欧元区火车头的德国仅为0.1％，法国更是原地踏步。经济衰退增不上税，又要争取连任，就得实行赤字财政，大肆举债，这就产生第四个矛盾，即保位与欠债的矛盾。为了保位而欠债，欠债越来越多，就形成了债务危机，就得减少赤字。“减赤”引发民众抗议、消费低迷，带来进一步的经济衰退、失业增加，反过来又导致税收下降、赤字增加，这就出现第五个矛盾，即克服债务危机与经济衰退加剧和社会动乱的矛盾。现在示威游行和骚乱已经此伏彼起。 高债务问题自身解决不了，就要向其他国家求救。这就产生第六个矛盾，即德国等国的救助意愿与救助代价的矛盾，换句话说就是德国人岂能替希腊人埋单？默克尔面临着要欧元还是要选票的问题。这也是德法等国口惠而实不至的原因。德国解决不了，欧洲央行也解决不了。英美等国由于是自主货币国家，还可通过债务货币化（变相赖账）来解燃眉之急，比如推出新的量化宽松政策，政府向央行发债偿还到期债务。但欧洲央行这样做不但难通过，还可能导致各高债国争抢“货币化额度”的乱局。这就是第七个矛盾，欧洲央行体制与债务货币化解决方式的矛盾。 同时，目前不仅是西方高债国的融资需求高峰，也是西方银行体系的融资需求高峰，西方银行体系的融资需求与其总负债的比率大多达30%－40％，这就产生第八个矛盾，高债国政府融资需求与银行融资需求的矛盾。上述种种办法解决不了问题，只好债务展期。债务展期产生第九个矛盾，长痛与短痛的矛盾。短痛可以让高债国破产，长痛是否就能解决问题？说不定会经历更多的剧痛，最后使更多的高债国破产。长痛短痛都不行，可否欧元区再前进一步成立“欧罗巴国”？欧元是欧元区货币体制的象征，“欧罗巴国”是欧元区财政体制的象征，这个设想可行么？这就出现第十个矛盾，欧元区货币体制与财政体制的矛盾。不用说无人强扭，强扭的瓜也不甜，德国人不干，我为什么替希腊人埋单？希腊人也不干，宁当鸡头不当凤尾，小国之君也比大国小民风光…… 欧债危机的根本原因 　　美国著名的经济史学家查尔斯·P.金德尔伯格(Charles Kindleberger)在其名著《世界经济霸权1500-1990》中曾意味深长的说，一个国家的经济最重要的就是要有“生产性”，历史上的经济霸权大多经历了从“生产性”到“非生产性”的转变，这就使得霸权国家有了生命周期性质，从而无法逃脱由盛到衰的宿命。 　　实际上，这种“生产性”不仅是霸权国家盛衰的重要基础，也是一般国家经济繁荣与衰退的基础。欧洲国家的主权债务危机有其历史、体制和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。　　 　　以希腊为例。作为欧盟援助计划的主要受益国，希腊曾在2003年至2007年经济快速增长，平均年增长率达到4%。高增长主要来自于财政和经常项目的双赤字以及加入欧元区后更容易获得廉价的贷款带来的基础设施建设的拉动以及信贷消费。但是，金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币政策，政府不得不依靠大量投资和消费拉动经济，赤字不断累积。 赤字与出口下滑的恶性循环，最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。 　　就欧盟而言，随着全球制造业逐步向新兴市场国家转移，欧元区的制造业在全球化中渐渐失去了市场，非高科技产品处于价格劣势，市场不断被挤压。由于科技水平很难短期内提升，而币值又要保持稳定，不能以高科技产品占领市场的国家就无法享受贬值带来的益处。 欧债危机的体制原因 　　体制问题是诱发主权