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渐飞研究报告 - 组合与量化策略 证券研究报告 2012 年2 月20 日 A 股市场 研究部 汪 超1 分析员，SAC 执业证书编号：S0080511010018 事件驱动策略周报 wangchao@ 分红政策已初步见效 年报行情下继续关注高送转 投资要点： ► 定向增发破发事件股票组合连续3 周超额收益，上周定增实施破发的股票有2.71% 的绝对收益，已连续5 周正收益，相对于沪深300 本周0.14%的涨跌幅，有2.57% 的超额收益，已连续3 周有超额收益。说明在市场回暖行情下，增发短期对资金 的负面影响被市场选择性忽视，而增发本身为公司带来的基本面变化以及增发破 发后的资金博弈重新受到投资者的关注。 ► 股权激励“破发”事件组合超额收益同样显著。上周股权激励实施破发的股票有 3.03%的绝对收益，已连续5 周正收益，相对于沪深300 本周0.14%的涨跌幅，有 2.89%的超额收益，已连续3 周有超额收益。同增发类的事件驱动类似，股权激励 驱动在市场回暖时同样会使投资者更关注其带来的成长性利多而忽略股权激励本 身对公司财务的负面影响。 相关报告： ► 年报行情启动，同时关注“强制分红”新政后的分红行情。按中金高送转预测模型 2011.11.30 《事件驱动策略专题 测算，未来一个月内披露年报的公司发生高送转概率在 30%以上的如图表 21 所 —股利分配探析：“抢权”高送转 示，其中舒泰神、光线传媒、铁汉生态、蒙发利、杰瑞股份、维尔利、亚威股份、 下的成长预期》 鸿路钢构、通源石油、科大智能、千山药机、天泽信息、理工监测等公司均有超 2011.10.11 《事件驱动策略专题 过 60%的高送转概率。截止目前，34 家现金分红预案公司的税前平均股息率为 —不破不立，从“破发”中寻求 1.17%，税后平均股息率为1.06%，为近5 年最高，说明近期政策一直强调的增加 安全边际》 投资者回报已经取得了初步效果。对于长期投资者来说，稳定高现金分红公司的 2011.09.06 《事件驱动策略专题 投资价值将更具吸引力。 —股权激励事件前因后果：寻找 与管理层共赢的投资线索》 ► 上周“股东高管增持＋中金研究员推荐”组合平均收益为0.32% ，“定向增发＋中金 2011.08.11 《事件驱动策略专题 研究员推荐”组合平均收益为 1.77%，“业绩预增+ 中金研究员推荐”组合平均收益 —业绩预告信息驱动的投资逻 为 1.70%，“股权激励+ 中金研究员推荐”组合平均收益为 1.68%，分别有0.18%、 辑》 1.63%、1.56%、1.54%的超额收益。本周我们无新股入选上述组合。 2011.06.29 《事件驱动策略专题 —从定向增发的股票中寻找 alpha》 1报告贡献人：李求索（liqs@ ），刘健 （liujian3@ ） 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明