上市公司股权结构对公司绩效的影响开题报告.doc

毕业论文开题报告 题　　目：上市公司股权结构对公司绩效的影响——以钢铁行业为例　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 选题的背景、意义 股权结构Equity structure）是指总股本中,不同性质的所占的比例及其相互关系。2005年4月中国证监会宣布启动股权分置改革至今，我国绝大多数上市公司已经完成了股权分置改革，但是股权集中度过高等股权结构问题依然存在。加上我国大部分上市公司是由大中型国有企业改组而来，而且是在我国由计划经济体制向市场经济体制转型的过程中发展起来的。基于此国情,我国学者在研究股权结构与公司经营绩效关系时主要从股权构成、股权集中度以及股权制衡这几个方面入手。 由于研究侧重点、选取的样本以及时间等方面的不同，至今尚未得出一个统一的结论，其具体的实证研究结果也是不尽相同，存在较大的争议和不一致，研究方法也比较单一。虽然但近年来也有所创新，但总的来说，目前国内的研究还处在应用国外研究方法来实证分析国内数据的阶段，成熟的理论体系还有待构建。研究国内上市公司股权结构对公司绩效的影响是一个有着理论和实践意义的课题，不仅对国家和政府相关部门制定政策、投资者选择投资方向提供了理论依据，更是对我国上市公司的改革与发展起到一定的促进作用。 钢铁行业是国家重要的原材料工业之一l，这表明我国钢铁行业上市公司的大股东之间的竞争和制衡偏弱。也即大股东之间很难通过内部利益的互相牵制，来达到相互监督以及抑制控股股东掠夺的效果，更是给公司控制权的转移造成了壁垒，进而影响公司的经营业绩。 对上市公司股权结构与公司绩效的相关关系进行研究分析，对于我国钢铁行业的长远稳健发展有着重要的意义： 1、股权结构是公司治理结构的产权基础和重要组成部分。它决定了整个公司内部治理机制的构成和运作，对公司治理结构的模式选择、公司治理结构的组织形式以及公司治理结构的效率都有重要影响。 2、股权结构反映公司风险承担和利益分配机制，影响管理层对公司的监控、成长机会的选择、自由现金流的投资等价值创造和分配行为。 3、股权结构通过作用于公司治理机制对上市公司的经营绩效产生一定的影响。比如股权的过度集中会导致控股股东的侵占行为、国有法人股比重过大不便于公司融资等，这些都会影响公司的经营绩效。 4、合理的股权结构有利于提高公司经营绩效。适当提高公司法人股比例有助于公司有效发挥其筹集资金、优化资源配置Berle和Means(1932)对股权结构与公司绩效间关系进行了深入和细致的理论研究，他们合作出版的《现代公司和私有产权》一书，就是通过对美国上市公司股权结构和公司绩效的分析和研究，提出了“控制权与所有权分离”的理论，形成了典型的委托——代理关系，指出没有股权的管理者更倾向于牺牲公司股东的利益来为个人谋取私利，与分散的股东之间存在严重的利益冲突，使公司的经营绩效无法达到最优，因此集中的股权结构与公司绩效之间存在着正相关关系。 Jensen和Meckling(1976)1对此问题的研究再次加深，利用产权理论、代理理论和金融理论构建了企业所有权理论，这一理论认为，降低股东和管理层之间的代理成本的根本途径是消除代理关系，也即让管理层持有公司的股份。他们在《企业理论：管理行为、代理成本与所有权结构》这篇文章中对委托代理问题进行了科学系统的描述，并且将公司股东分为内部股东和外部股东两大类，一是公司的董事会成员以及公司的其他高层管理人员，这些人实际上拥有对公司的控制权和表决权，成他们为内部股东；而将对公司没有实质性影响的小股东称为外部股东，他们既没有控制权，也没有表决权，只能“用脚投票”的股东成为对公司的日常经营决策没有投票权的外部股东。在这样的股权结构下，作为对公司的日常经营决策有投票权的内部股东管理者就存在机会主义行为，他们会追求自身的效用最大化，这样就会造成内部人持股比例越高，则公司绩效就有可能越好。最终得出的结论是公司的价值取决于内部股东所持有的股份的比例，内部人持股比例与公司经营绩效之间存在正相关的关系。 Grossman和Hart(1986)2认为公司股权不能过度分散，他们通过模型分析表明，在股权分散的条件下，不利于实行公司的激励机制和监督机制，由于股权分散，公司的股东就不会花很多的成本去监督公司事务、追求公司的利润最大化，因为他们从中得到的收益远小于他们监督公司的成本。所以随着股权结构集中度的增加，更加有利于发挥公司的激励机制和监督机制，从而提升公司的治理效率。 Shleifer和Vishny(1986)3的研究模型表明，过于分散的股权结构不利于公司的发展，一定程度的股权集中度还是必要的。持股比例较多的大股东有能力限制和监督管理层的行为，防止他们牺牲股东的利益来谋取自身的利益，这样就有利于增强监管市场运行的效率，降低管理层的代理成本。而且股价上涨会使大股东与小股东的利益趋