中国内地股市与国际股市的联动研究 --以金融危机和欧债危机为背景.pdfVIP

中文摘要 随着全球经济的一体化、金融改革的深化，国际主要股票市场之间的联动性 亦在不断加强，互动关系较为紧密，特别是危机之后，股票市场之间的联动性显 著性的加强。内地股票市场与香港股票市场、美国股票市场、德国股票市场之间 的联动性亦在不断地加强。研究金融危机和欧债危机背景下，上述股票市场之间 的联动性，具有重要的现实意义。 本文以沪深300 指数、恒生指数、标准普尔500 指数和DAX 指数为研究对 象，以2005 年4 月8 日至2012 年12 月31 日作为研究区间，以金融危机和欧债 危机为划分点，将样本划分为三个样本，从实证方面分别研究三个样本区间内， 四个国家或者地区股市的联动性。 本文主要结论：（1）不管是危机前还是危机后，沪深300 指数对恒生指数存 在单向引导关系；危机后，沪深300 指数受到德国DAX 指数和美国标准普尔500 指数单方面的格兰杰影响；（2 ）沪深300 指数对恒生指数的冲击作用较持久，危 机后冲击作用加深；（3 ）沪深300 指数和DAX 指数、标准普尔500 指数之间危 机前后均存在长期均衡关系，而危机后沪深300 指数和恒生指数不存在长期均衡 关系；（4 ）沪深300 指数和恒生指数的动态相关系数最高，且沪深300 指数与恒 生指数等指数的动态相关系数危机后增加。 关键词：股市联动性 Johansen 协整检验 Granger 因果检验 脉冲响应函 数和方差分解 DCC-MVGARCH I Abstract With the world economys intergraded and the deepening of financial reforming， the co-movement of the important country stocks is strengthened 。Especially after crisis，Mainland China stock market and Hong Kong stock market 、America stock market 、German stock market are the important stock in the world，the co-movement of the stocks is strengthened 。The studying of the co-movement of the stocks，it has important significance 。 The thesis takes CSI 300 and HI、DAX 、SP 500 as the object of the research 。 2005-4-8 to 2012-12-31 is subject investigated，financial crisis and European debts crisis is demarcation point，analysis the co-movement 。 The main findings ：（1）Through the whole period，Mainland China stock effects Hong Kong stock in one-way transmission ；after crisis，DAX and SP500 are the Granger causal relation of CSI300 ；（2 ）CSI 300 is more impacting HI ；（3 ）Through the whole period ，the relation of CSI 300 and SP 500 with the relation of CSI 300 and DAX exist a long-term balance ，after the crisis，the relation of CSI 300 and HI does not exist a long-term balance ；（4 ）The co- movement degree of the volatility rates between CSI 500