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文献综述 资本结构与经理人薪酬关系研究 最优资本结构的建立和激励机制的建立一直是现在企业财务理论研究的重要研究内容。过去的研究主要集中关注于两者的影响因素，例如传统的资本结构认为，假如企业与投资者能够以相同的条件进行借贷，则企业的融资方式的选择、资本结构的决定对企业的价值就不会产生影响。而传统的激励机制观点认为，经营者会按照所有者的意图去实现所有者权益的最大化。但是，Jensen和Meckling的代理成本理论，Myers和Majluf的信息不对称理论，Harris的公司控股权论从微观经济学的角度出发去研究现代企业理论，认为传统的两种观点都有各自的缺陷，同时研究发现激励机制和资本结构之间存在着相互影响和相互制约的关系。 1 资本结构理论 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。在理论上，资本结构有广义和狭义两种：广义的资本结构指全部资本的构成，即自有资本和负债资本的对比关系；狭义的资本结构是指自有资本与长期负债资本的对比关系，而将短期债务资本作为营业资本管理。 　现代企业独资的情况很少。每个企业有可能也有必要从不同来源、采取多种方式筹集所需资本。各种资本的资金成本、约束条件、融资效益、相关风险、权利要求等会有所不同。 2.1 我国商业银行资本结构 2.2 高管持股比例与激励效果对资本结构的影响 3 资本结构对经理人报酬契约的4 建立最优资本结构下的激励机制 根据资本结构与激励机制之间的相互关系，也就是分析两者之间的互动关系，从而建立资本结构下的最优激励机制，或者是激励机制下的最优资本结构。很多学者在分析两者的关系时，都是采用的模型分析方法，模型是围绕企业的营运周期、经理人报酬契约和资本结构建立起来的。基本的模型是根据企业的发展周期分为三个阶段。第一阶段企业成立，同时董事会会给经理人提供薪酬契约，经理人选择自己的努力程度。第二阶段经理人根据报酬契约进行融资。第三阶段现金流的实现，企业进行起算。Holmstrom和Tirole是股权融资角度出发，认为外部股东会收集企业的信息，从而造成股票的流动，则董事会应该根据流动股票价格，设计合理的经理人报酬契约。Aghion和Bolton则从债务融资角度出发，由于经理人关注的私人收益，股东关注未来现金流，因此经理人会根据自己的薪酬体系来设计最优的资本结构。John和John也是从债务融资角度出发，由于投资的净现金流在股东和债券持有人之间分配，而经理人能够唯一预见未来的现金流，因此股东就有动机在考虑投资机会时，如何减少负债的代理成本建立起实现股东财富最大化的经理人报酬。但是他们采用的都是静态分析的方法，也就是一个因素不变考察另一个因素对他的影响，并没有进行两者权衡博弈方面的研究。 参考文献 [1]黄速建．现代企业管理——变革的观点[M]．北京：经济管理出版社，2002． [2]高铁梅．计量经济分析方法与建模Eviews应用及实例[M]．北京：清华大学出版社，2006． [3]刘东亮．上市公司股权激励的实证分析及相关问题[M]．北京：社会科学文献出版社, 2000． [4]林晓婉，车宏生．关于中国上市公司经营者持股情况的研究[J]．南开管理评论，2002(4)． [5]魏刚．高级管理层激励与上市公司经营绩效[J]．经济研究，2003(3)． [6]李增泉．激励机制与企业绩效：一项基于上市公司的实证研究[J]．会计研究，2000(4)． [7]杨瑞龙．经理报酬、企业绩效与股权结构的实证研究[J]．江苏行政学院学报，2002(7)． [8]陈志广．高级管理人员报酬的实证研究[J]．当代经济科学，2002(8)． [9]张小宁．经营者报酬、员工持股与上市公司绩效分析[J]．世界经济，2002(11)． [10]袁国良,何旭强．中国上市公司经营者薪酬激励状况的三年比较研究[J]．管理现代化,2000(5)． [11]杨贺,马春爱.高级管理层激励、企业特征与X---效率问题[J]．经济科学,2004(9)． [12]赵惠芳,孙亚林,潘立生. 投资机会集与股利政策关系的实证研究[J]．安徽大学学报(哲学社会科学版).2009(2)． [13]张俊瑞. 资本结构、股权结构与公司绩效[J]．安徽工业大学学报(社会科学版), 2003(4)． [14]周闽军，李玉宝．中国上市公司管理层激励的实证研究[J]．重庆大学报,2005(5)． [15]于东智，中国企业经营者年薪制存在的问题和对策[J]．湖南农业大学学报(社会科学版),2001 (8)． [16]Annual Report of Citigroup．UBS Bank．Deutsche BankStandard Charterd， 2006． [17]Ciancanelli and Gonzalez．“Corporate Governance in Ba