浙江民营企业融资结构问题研究文献综述.doc

文献综述 （20_ _届） 浙江民营企业融资结构问题研究 随着经济的发展，现在的民营企业也成为我国经济发展的主力军，在国民经济中占有举足轻重的地位。民营经济的发展壮大，是大力发展社会主义市场经济，确立并完善社会主义市场经济体制的基础。而融资状况的好坏是民营企业能否健康快速发展的决定因素，所以一个民营企业融资结构的优劣对其发展壮大有着至关重用的作用。浙江省的民营企业亦是如此。 1 民营企业、融资结构的含义 1.1 民营企业的概念诠释 民营企业，简称民企，公司或企业类别的名称，是指所有的非公有制企业。除“国有独资”、“国有控股”外，其他类型的企业只要没有国有资本，均属民营企业。这个词语在中国大陆和台湾地区甚为普遍。 兰荣蓉（2004）认为民营企业是民营经济的具体形式，国家科委在1992年召开的全国民办科技系统工作会议上将民营企业的特征概括为“两不”、“四自”和“四权”，即不用国家的编制，不用国家投资自愿结合、自主经营、自筹经费、自负盈亏在重大问题上有独立自主的决策权、随着市场变化的自主经营权、择优录用的人事权以及按贡献大小的分配权。 张序（2008）认为对民营企业的界定，有从政治的角度考虑的，有从经济的角度考虑的，有从所有权角度考虑的，这些考虑都有一定的道理。但从经济这个主要的角度来考虑，民营企业是指除含有国家出资的国有独资企业、国有独资公司、国有资本控股公司、国有资本参股公司等四种类型以外的其他企业，不包括外商独资企业。 晓亮（2000）对于什么是民营企业，给出了学者们在内容上的不同认识。各个学者由于研究目的或者认知的原因，在什么才是民营企业的问题上有不同的观点。主要可以分为以下三类： 第一类是从所有权上进行划分，认为民营企业应从所有权归属上进行界定。具体又可分为两种观点，第一种是广义的定义，认为民营企业是包括集体企业在内的一切非政府或国家直接经营的企业形态。第二种狭义的观点，认为民营企业就是私营企业和以这些企业为主体的联营企业。 第二类是从经营控制权上进行划分，认为民营是一个“经营”概念，而不是一个“所有制”概念。此类划分突出了民营企业的字面含义，即民营企业贵在“民营”，是“国营企业”的对称。 第三类综合了以上两类划分方法，从民营企业的所有权和经营控制权两方面进行考虑，认为民营企业是除国有国营以外的所有的其它企业的总称。 基于以上认识杨思群（2002）称融资即资金的融通，企业融资从渠道来讲包括内源融资和外源融资，内源融资主要是企业主自身积累及其亲友的贷款投资以及留存收益；外源融资则涵盖广泛，主要有银行贷款、商业信贷、商业票据发行、债券股票的发行、风险周海金（2005）认为融资结构也称资本结构，它是指企业在筹集资金时，由不同渠道取得的资金之间的有机构成及其比重关系。具体地说，是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系，即子有资金（权益资本）及借入资金（负债）的构成态势，它是资产负债表右方的基本结构，主要包括短期负债，长期负债和所有者权益等项目之间的比例关系。企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小，即流动性大的负债所占比重越大，其偿债风险越大，反之，偿债风险越小。从本质上说，融资结构是企业融资行为的结果。沈艺峰（1999）认为企业融资是一个动态的过程，不同的行为必然导致不同的结果，形成不同的融资结构。企业融资行为合理与否必然通过融资结构反映出来。合理的融资行为必然形成优化的融资结构，融资行为的扭曲必然导致融资结构的失衡。 Titman Sheridan, Wessels Roberto(1988)研究认为融资结构理论的发展，大致可分为二个阶段:前一阶段是旧融资结构理论时期，后一阶段是新融资结构理论时期。旧融资结构理论又可分为重要性不等的两部分：传统融资结构理论与现代融资结构理论。现代融资结构理论形成于上世纪50年代，跨越到70年代后期。它是以莫迪利安尼和米勒定理为中心，前面承接威廉斯、多德和格雷汉姆等改革开放20多年来，浙江省中小企业抓住机遇,快速发展,已经成为浙江城镇经济的主要力量和国民经济的重要支柱。周灵岚（2006）通过调查发现，2004年，浙江中小企业实现工业总产值23320亿元人民币，销售产值22730亿元人民币，利润总额1370亿元人民币,同比均增长14%以上，继续名列全国第一。但是融资难一直困扰着中小企业的发展，是一个最为突出的问题。总的来说，浙江民营企业融资现状主要表现为以下三个方面： （1）中小企业贷款有效需求不足。（2）中小企业融资过度依赖银行贷款。（3）贷款期限和方式的局限性。 以温州中小民营企业为例。张明玉（2005）进过调查发现：温州市有中小企业7.7万家，其资金来源中，由内源融资、银行贷款、民间借贷三部分构成。根据中国人民银行温州市中心支行资料整理可知道温