上市公司现金流量的质量分析文献综述.docVIP

文献综述 （20_ _届） 上市公司现金流量的质量分析 随着市场经济的逐渐完善，人们对会计信息的使用越来越多。财务报告使用者如投资者，潜在投资者，债权人，债务人，税务机关，注册会计师等对财务报表的使用越来越重视。一份及时有效的财务报表能给使用者传递真实的财务信息，做出最正确的判断。财务报表包括资产负债表，损益表，现金流量表，所有者权益变动表，附注等。资产负债表提供给报表实用者的是企业的静态经营状况，损益表虽然提供的是企业某一段时间的经营情况，可是它的编制依据是权责发生制，不能真正反映企业的现金流量状况。对现金流从不同的角度，运用不同的手段进行财务分析可以使企业投资者，管理者得到多方面的信息，对企业进行科学决策，保证企业财务行为的最优化有着积极地作用，是加强企业财务管理的关键。 国内外学者对于现金流量质量分析林林总总，但由于研究的方法和侧重点不同造成了不同的结论。 1 现金流量的定义 现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称。即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。 由此可见对现金流量的分析是通过编制现金流量表来实现的，现金流量信息在企业协调各种财务关系，组织各种财务活动等方面起着十分重要的作用。 2 国外学者对现金流的研究 由于国外学者很少研究中小企业的会计现金流量问题，所以很多的文献资料涉及到的内容大多是上市企业等大企业的现金流量。国外学者的观点是自由现金流如何支配对企业深远影响。对这个话题最早可以追溯到Jason（1986，2）在《美国经济评论》上发表《自由现金流量的代理成本、公司财务与收购》一文，他正式提出了FCF定义：企业在满足了净现值大于零的所有项目所需资金后的那部分现金流量。提出FCF理论是和公司治理问题紧密联系在一起的，“要使公司有效率，并使股东财富最大化，就必须将自由现金流支付给股东”。根据他对FCF的定义，公司自由现金流量为零最好。Jason提出了使公司吐出(disgorge)现金的两种方法：分红和股票回购；也提出了抑制自由现金流量代理问题的方法：负债和并购。也就是说此观点是从四个方面来阐述自由现金流问题的。首先，公司治理综合层面与自由现金流量，国家对股东的权力保护程度越高，公司现金持有水平越低；而债权人保护程度越高，则现金持有水乎越高。其次，股权结构与自由现金流量。首先，大股东控制的公司，现金持有水平越多，对公司价值的负面影响越太；其次，有自由现金流量的公司因销售增长而获得的盈利比没有自由现金流量的公司要低，但是不同的治理情况以不同的方式影响销售增长，尽管销售增长较快，管理层大量持股能减轻自由现金流量对绩效的负面影响。最后，资本市场与自由现金流量。资本市场是企业筹集短缺资金的场所，同时也对公司经营管理起监督作用。从国外这方面的大量文献来看，资本市场通过资本结构、股利支付或股票回购、兼并或接管对企业自由现金流量的影响很大。 由于国外对现金流这方面的研究甚少，对于现金流的著作并不多，所以很难收集相关方面的观点。对于这方面的缺陷，更应该寻找探索的方向加以研究。 3 国内对现金流的研究 国内对现金流的研究比较专一，一般都是通过现金流量表的设计结构及设计原理上分析现金流量的质量。结合企业的发展状况从经营活动产生的现金流，投资活动产生的现金流，筹资活动产生的现金流三方面分析。 3.1 经营活动产生的现金流分析 国内学者的普遍观点认为，现金净流量是指现金流入量与现金流出量之差额。如果当期经营活动产生的现金净流量小于零,则意味着通过正常的供、产、销所带来的现金流量不足以支付因经营活动引起的货币流出。但是我们并不能因为这一原因就下定义说该企业的现金流量质量不高，从企业成长的过程来分析,如果企业处于初创期,一方面由于生产的各个环节都还处在“磨合”状态,各种资源的利用率低,导致企业成本消耗较高。同时为了开拓市场,企业投入较多资金,采用各种手段将产品打入市场，如广告费用的指出，业务招待费的支出都会是企业现金流出企业。 3.2 投资活动产生的现金流分析 对于投资活动产生的现金流量，胡芳全（2007）指出具有代表性。企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量时，投资活动现金净流量为负数，但如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入，用于偿还债务，创造收益，企业就不会有偿债困难。”因此，分析投资活动现金流量，应结合企业目前的投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出论优劣。 3.3 筹资活动产生的现金流分析 国内普遍定义为现金的筹资活动就是企业除自身经营以外所获得的现金。有代表性的是由赵胜，杜建新，高松合著（2003