管理层权力、负债和企业价值.pdfVIP

2013年2月 广西财经学院学报 Feb．2013 第26卷第 1期 JournalofGuangxiUniversi~ofFinanceandEconomics Vol_26 No．1 管 理 层 权 力 、．负 债 和 企 业 价 值 刘 宁 (石河子大学 经济与管理学院，新疆 石河子 832000) [摘要]选择中国深、沪A股上市公司2008年至2010年共 3年的上市公司为初始样本，研究发 现：管理层权力是加剧经理与股东代理问题，危害企业价值的重要因素，债务并没有沦为管理层权 力控制下的产物，而是作为制衡管理层权力的一种约束力量存在。考虑产权因素，得到非国有企 业的管理层权力要比国有企业的大，而从债务治理作用看，债务对预算软约束条件下的 “代理成 本”未能较好地发挥监督约束作用，但其并没有演进成为经理利用权力进行利益侵 占的工具，在一 定程度上限制了经理的腐败行为。在非国有企业中，债务的 “硬”约束没有能够发挥治理作用。